5 επενδυτές συζητούν τι επιφυλάσσει για το επιχειρηματικό χρέος μετά το κραχ της SVB
Related Posts
Υπάρχουν πολλά
ερωτήσεις σχετικά με τις επιπτώσεις της κατάρρευσης της Silicon Valley Bank (SVB) που δεν θα απαντηθούν για πολύ καιρό. Υπάρχει όμως ένα ερώτημα που πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις και επενδυτές ελπίζουν ότι θα απαντηθεί νωρίτερα παρά αργότερα: Τι συμβαίνει με το επιχειρηματικό χρέος;
Η SVB ήταν ένας από τους μεγαλύτερους, αν όχι ο μεγαλύτερος, παρόχους επιχειρηματικού χρέους σε νεοφυείς επιχειρήσεις με έδρα τις ΗΠΑ. Και τώρα που η First Republic Bank έχει επίσης υποχωρήσει, αυτό το ερώτημα έχει αυξηθεί, όλο και πιο περίπλοκο.
Πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις βασίζονται στο επιχειρηματικό χρέος: είναι και μια φθηνότερη εναλλακτική λύση για την άντληση μετοχών και μπορεί να χρησιμεύσει ως εργαλείο κεφαλαίου που βοηθά τις εταιρείες να χτίσουν με τρόπους για τους οποίους τα ίδια κεφάλαια δεν είναι ιδανικά. Για ορισμένες εταιρείες σε τομείς έντασης κεφαλαίου όπως το κλίμα, η χρηματοοικονομική τεχνολογία και η άμυνα, η πρόσβαση στο χρέος είναι συχνά η μόνη οδός ανάπτυξης ή κλίμακας.
Ευτυχώς, οι επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών δεν ανησυχούν πολύ για τον αντίκτυπο της κατάρρευσης του SVB στο επιχειρηματικό χρέος στο σύνολό του.
Διευρύνουμε τον φακό μας, αναζητώντας περισσότερους επενδυτές για να συμμετάσχουν σε έρευνες TechCrunch, όπου κάνουμε δημοσκόπηση κορυφαίων επαγγελματιών σχετικά με τις προκλήσεις και τις τάσεις στον κλάδο τους.
Εάν είστε επενδυτής και θέλετε να συμμετάσχετε σε μελλοντικές έρευνες, συμπληρώστε
Αυτή η μορφή
.
Το TechCrunch+ ερεύνησε πέντε επενδυτές, όλοι ενεργοί σε διαφορετικά μεγέθη κεφαλαίων, στάδια και περιοχές εστίασης, για να κατανοήσουν την κατάσταση του επιχειρηματικού χρέους. Και όλοι τους πιστεύουν ότι ακόμη και μέσα στην αναταραχή, το επιχειρηματικό χρέος θα συνεχίσει να φτάνει στις εταιρείες που το αναζητούν – απλώς ίσως είναι λίγο πιο δύσκολο για κάποιους να το αποκτήσουν.
«Με την πτώση ισχυρών εταιρειών όπως η SVB και η FRB, υποπτευόμαστε ότι η πρόσβαση σε επιχειρηματικά χρέη είναι πιο δύσκολη και ακριβότερη, καθώς οι εταίροι που ιστορικά θεωρούνται «περιθώριο» δεν είναι τόσο ευέλικτοι σε παράγοντες όπως η κλίμακα ή επιβάλλουν αυστηρότερες συμφωνίες. Θα δούμε πώς θα δράσουν στην αγορά οι Stifel, HSBC και JPMorgan (με FRB) και First Citizens», δήλωσε ο Simon Wu, συνεργάτης της Cathay Innovation.
Η Sophie Bakalar, συνεργάτης στο Collab Fund, είπε ότι ενώ η διαδικασία και ο σχεδιασμός που απαιτούνται για την άντληση επιχειρηματικού χρέους θα αλλάξουν, εξακολουθεί να είναι ένας φανταστικός πόρος για τις αναπτυσσόμενες εταιρείες.
“Το επιχειρηματικό χρέος έχει τα πλεονεκτήματά του, περισσότερο από ποτέ”, είπε ο Bakalar. «Ενθαρρύνει τους ιδρυτές να χτίζουν αντί να αναπτύσσονται, κάτι που είναι καλό όταν σκεφτόμαστε την καινοτομία που μπορεί να διαρκέσει για δεκαετίες».
Ωστόσο, η διαδικασία και τα υποκείμενα επιχειρηματικά μεγέθη που απαιτούνται για την απόκτηση επιχειρηματικού χρέους είναι πιθανό να αλλάξουν, πιστεύουν αρκετοί επενδυτές.
«Η πρόβλεψή μας είναι ότι οι δανειστές επιχειρηματικού χρέους θα αρχίσουν να βασίζονται λιγότερο στο «δάνειο σε αξία» μιας επιχείρησης και αντί αυτού θα αρχίσουν να επικεντρώνονται στην αποδοτικότητα του κεφαλαίου, στην ικανότητα να γίνουν κερδοφόροι κ.λπ.», δήλωσε ο Αλί Χαμέντ, γενικός συνεργάτης στο Crossbeam.
Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς το αυξανόμενο κόστος του κεφαλαίου επηρεάζει το επιχειρηματικό χρέος, τι κάνουν οι επενδυτές για να εκπαιδεύσουν τις νεοφυείς επιχειρήσεις τους σχετικά με την αύξηση του χρέους και ποια είδη νεοφυών επιχειρήσεων ταιριάζουν καλύτερα σε αυτή τη μορφή χρηματοδότησης.
Μιλήσαμε με:
-
Σόφι Μπακαλάρ
συνεργάτης,
Ταμείο Συνεργασίας
-
Αλί Χαμέντ
γενικός συνεργάτης,
Τραβέρσα
-
Σάιμον Γου
συνεργάτης,
Cathay Innovation
-
Πήτερ Χέρμπερτ
συνιδρυτής και διευθύνων εταίρος,
Lux Capital
-
Melody Koh
συνεργάτης,
Επόμενη προβολή
Sophie Bakalar, συνεργάτης, Collab Fund
Πώς έχουν αλλάξει τα πρότυπα δανεισμού για τις νεοφυείς επιχειρήσεις που θέλουν να αυξήσουν το επιχειρηματικό χρέος; (Αύξηση ARR, ελάχιστα ταμειακά υπόλοιπα κ.λπ.)
Η άμεση απάντηση είναι ότι η συνεχιζόμενη οικονομική μας αβεβαιότητα έχει αλλάξει δραστικά τη σημερινή αγορά δανεισμού, ιδιαίτερα για τις νεοφυείς επιχειρήσεις που θέλουν να αυξήσουν το επιχειρηματικό χρέος, όσον αφορά τα πρότυπα δανεισμού και το κόστος του χρέους.
Όσον αφορά τα πρότυπα δανεισμού, έχει δοθεί έμφαση στην αύξηση των εσόδων και στην κερδοφορία. Οι δανειστές αναζητούν νεοφυείς επιχειρήσεις με ιστορικό σταθερής αύξησης εσόδων καθώς και σαφή πορεία προς την κερδοφορία. Για μη κερδοφόρες εταιρείες, αυτό σημαίνει επίσης έλεγχο των οικονομικών μονάδων, καθώς οι δανειστές θέλουν να βεβαιωθούν ότι το κεφάλαιο χρησιμοποιείται για επενδύσεις που αυξάνουν την αξία.
Αυτό σημαίνει ότι οι νεοφυείς επιχειρήσεις με ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης ετήσιων επαναλαμβανόμενων εσόδων (ARR) και υψηλά μικτά περιθώρια είναι πιο πιθανό να εγκριθούν για επιχειρηματικό χρέος ανεξάρτητα από την κατάσταση της αγοράς. Έχουμε ένα ρητό στο εγχείρημα ότι οι καλές νεοσύστατες επιχειρήσεις πάντα θα χρηματοδοτούνται, επομένως υπάρχει πάντα μια εξαίρεση σε αυτόν τον κανόνα.
Δεύτερον, βλέπουμε ότι οι δανειστές δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στα ελάχιστα μετρητά. Οι νεοφυείς επιχειρήσεις αναμένεται να έχουν ένα ορισμένο ποσό μετρητών στα χέρια τους, συνήθως αρκετά για να καλύψουν αρκετούς μήνες λειτουργικών εξόδων, για να αποδείξουν την ικανότητά τους να αντιμετωπίσουν τυχόν οικονομικές καταιγίδες που μπορεί να προκύψουν.
Σήμερα, αυτή η έμφαση πολλών μηνών μοιάζει περισσότερο με ένα έτος συν. Επιπροσθέτως, στην προηγούμενη αγορά «ρίσκου σε κίνδυνο», οι δανειστές ήταν πιο πιθανό να εγκρίνουν δομές «ελαφρών συμβάσεων». στο σημερινό περιβάλλον, αναμένουμε και έχουμε δει τους δανειστές να απαιτούν αυστηρότερες συμφωνίες.
Τέλος, βλέπουμε ότι οι δανειστές είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί για να αξιολογούν τις νεοφυείς επιχειρήσεις για επιχειρηματικά χρέη με βάση τη δύναμη της ηγετικής τους ομάδας. Οι νεοφυείς επιχειρήσεις με έμπειρες, αποδεδειγμένες ομάδες διαχείρισης θεωρούνται λιγότερο επικίνδυνες από εκείνες με λιγότερο έμπειρη ηγεσία, ιδιαίτερα σε μια αγορά όπου υπάρχει τόση αβεβαιότητα. Μια ισχυρή ηγετική ομάδα μπορεί να μειώσει σημαντικά [the impact of] μια κρίση εάν και όταν προκύψει.
Υπό το φως των νέων συνθηκών της αγοράς, υπάρχουν ορισμένα είδη νεοφυών επιχειρήσεων που δεν είναι πλέον κατάλληλα για επιχειρηματικά χρέη;
Το επιχειρηματικό χρέος έχει τα πλεονεκτήματά του — περισσότερο τώρα από ποτέ. Ενθαρρύνει τους ιδρυτές να χτίζουν αντί να αναπτύσσονται, κάτι που είναι καλό όταν σκεφτόμαστε την καινοτομία που μπορεί να διαρκέσει για δεκαετίες.
Όσον αφορά τις συνθήκες της αγοράς και τα είδη των startups, κανείς δεν πρέπει να έχει ανοσία σε αυτό. Ο καθένας θα πρέπει να σκεφτεί προσεκτικά πώς αυτό το μοντέλο χρηματοδότησης θα βοηθήσει την εταιρεία τους να λειτουργήσει. Η πρώτη πληροφορία που συνήθως εξετάζει μια τράπεζα και/ή μια ρυθμιστική αρχή είναι εάν η εταιρεία δημιουργεί εισόδημα ή όχι και αντιπροσωπεύει χαμηλό κίνδυνο συμμόρφωσης. Οι Fintechs είναι πιθανό να έχουν μια πιο δύσκολη πρόκληση εδώ.
Εξακολουθούμε να επενδύουμε ενεργά σε startups τεχνολογίας κλίματος που έχουν επικεντρωθεί στην εκτέλεση και την επίλυση προβλημάτων. Μερικά από αυτά περιλαμβάνουν νεοφυείς επιχειρήσεις που έχουν εφαρμόσει ένα μοντέλο επιχειρηματικού χρέους.
Στο σημερινό περιβάλλον, το κόστος του χρέους έχει αυξηθεί σημαντικά με την άνοδο των επιτοκίων. Αυτός είναι ένας σημαντικός παράγοντας που πρέπει να λάβουν υπόψη οι νεοφυείς επιχειρήσεις που καίνε μετρητά καθώς σκέφτονται τις μηνιαίες πληρωμές τόκων και την απόσβεση του χρέους τους με την πάροδο του χρόνου σε σχέση με το εισόδημά τους και τα άλλα έξοδά τους.
Πώς διασφαλίζετε ότι οι νεοφυείς επιχειρήσεις αισθάνονται σιγουριά για το επιχειρηματικό χρέος; Πόση εκπαίδευση χρειάζονται οι σημερινοί ιδρυτές σχετικά με το επιχειρηματικό χρέος για να κάνουν μια έξυπνη επιλογή για την εκκίνηση τους; Είναι περισσότερο ή λιγότερο από τα τελευταία χρόνια;
Για τις περισσότερες νεοφυείς επιχειρήσεις, η εκπαίδευση και οι πόροι γύρω από αυτόν τον τύπο χρηματοδότησης χρέους είναι πάντα πολύτιμοι, ειδικά στη σημερινή αγορά. Οι ιδρυτές των οποίων το σχέδιο χρηματοδότησης περιλαμβάνει επιχειρηματικό χρέος θα πρέπει να αρχίσουν να διαμορφώνουν σενάρια που υποθέτουν ότι χάνουν την πρόσβαση σε αυτό το χρέος. Ακόμα κι αν αυτός ο κίνδυνος φαίνεται μακρινός, είναι πάντα καλό να είστε προετοιμασμένοι.
Επιπλέον, προσπαθούμε να βοηθήσουμε τους ιδρυτές να ευαισθητοποιήσουν και να ελέγξουν τις προβλέψεις τους υπό το πρίσμα των συμβάσεων και των αρνητικών προστασιών που ζητούν οι δανειστές. Για παράδειγμα, εάν τα έσοδα δεν αυξάνονται τόσο γρήγορα ή τα περιθώρια είναι χαμηλότερα, θέλουμε οι ιδρυτές να κατανοήσουν τα πιθανά σενάρια αρνητικής πλευράς και να βεβαιωθούν ότι διαθέτουν επαρκή απόθεμα ασφαλείας.
Το χρέος επιχειρηματικών συμμετοχών μπορεί να είναι ένας εξαιρετικός παράγοντας επέκτασης για μια αναπτυσσόμενη, σχεδόν κερδοφόρα startup, αλλά μπορεί να αποτελέσει τροχοπέδη για τις νεοφυείς επιχειρήσεις με υψηλή καύση μετρητών, ειδικά εάν αποδίδουν κάτω από το σχέδιο.
Σε μια πιο συντηρητική αγορά επενδύσεων μετοχών, θα αρκούν τα αυστηρότερα πρότυπα δανεισμού και το ακριβότερο χρέος για να περιορίσουν την εξάρτηση των startup από το δανεικό κεφάλαιο;
Εκτός από τα αυστηρότερα πρότυπα δανεισμού, είναι πιο πιθανό σε αυτό το περιβάλλον οι δανειστές να αφιερώσουν περισσότερο χρόνο για να λάβουν αποφάσεις και να αξιολογήσουν τις νεοφυείς επιχειρήσεις. Ενώ οι δανειστές κλίνουν στο κενό της αγοράς που άφησε η SVB, είναι πιθανό να υπάρχει λιγότερα διαθέσιμα κεφάλαια και, ως εκ τούτου, οι δανειστές θα μπορούν να επιλέγουν πιο εύκολα με πιο αργό, πιο σκόπιμο τρόπο από ό,τι το 2020 και το 2021.
