Ο κανόνας του X και πώς οι ηγέτες του cloud πρέπει να σκέφτονται την ανάπτυξη έναντι του κέρδους

Ως επιτόκια

έχουν επιστρέψει σ

τι

ς ιστορικές νόρμες, ο κόσμος επέστρεψε στο κόστος κεφαλαίου και στη δη

μι

ουργία ελεύθερων ταμειακών ροών. Οι επιχειρήσεις εργάζονται σκληρά για να συμμορφωθούν με τις παραδοσιακές ευρετικές μεθόδους, όπως ο κανόνας του 40 (δηλαδή, η ιδέα ότι το άθροισμα της αύξησης των εσόδων και του περιθωρίου κέρδους πρέπει να ισούται με 40%+, μια μέτρηση που ο Bessemer βοήθησε στη διάδοση). Τα στελέχη τόσο των ιδιωτικών όσο και των δημόσιων εταιρειών

cloud

συχνά πιστεύουν ότι τα περιθώρια ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF) είναι εξίσου σημαντικά με (αν όχι πιο σημαντικά από) η ανάπτυξη και ότι η αντιστάθμιση είναι 1:1. Πολλά οικονομικά στελέχη λατρεύουν τον κανόνα του 40 για τη σαφήνειά του, αλλά η ανάθεση ίσης βαρύτητας στην ανάπτυξη και την κερδοφορία για τις επιχειρήσεις στο τελευταίο στάδιο είναι εσφαλμένη και έχει προκαλέσει λανθασμένες επιχειρηματικές αποφάσεις.

Η άποψή μας

Η ανάπτυξη πρέπει να παραμείνει η πρωταρχική προτεραιότητα για τις επιχειρήσεις με επαρκή περιθώρια FCF. Ενώ η εστίαση στην αποτελεσματικότητα είναι βάσιμη,

ο παραδοσιακός κανόνας των 40 μαθηματικών είναι τελείως λάθος

καθώς πλησιάζετε στο νεκρό σημείο και γίνονται θετικές οι ελεύθερες ταμειακές ροές.

Ο κόσμος έχει μετατραπεί υπερβολικά σε μια νοοτροπία περιθωρίου FCF έναντι μιας νοοτροπίας ανάπτυξης, η οποία είναι οπισθοδρομική για την ανάπτυξη αποτελεσματικών επιχειρήσεων. Τα μακροπρόθεσμα μοντέλα δείχνουν ότι ακόμη και σε στενές αγορές, η ανάπτυξη θα πρέπει να αποτιμάται τουλάχιστον ~ 2 φορές έως 3 φορές περισσότερο από το περιθώριο FCF.

Γιατί;

Ενώ η αύξηση του περιθωρίου έχει γραμμικό αντίκτυπο στην αξία, μια αύξηση του ρυθμού ανάπτυξης μπορεί να έχει σύνθετο αντίκτυπο στην αξία. Δείχνουμε τα λεπτομερή μαθηματικά παρακάτω και επιβεβαιώνεται από τις συσχετίσεις αποτίμησης της δημόσιας αγοράς όταν ελέγχετε τη σχετική σημασία της ανάπτυξης έναντι του περιθωρίου FCF. Η πραγματική αναλογία κυμαίνεται τεράστιες βραχυπρόθεσμα — που κυμαίνεται από ~2x έως ~9x τα προηγούμενα λίγα χρόνια — αλλά μακροπρόθεσμα, η αναλογία συνήθως διαμορφώνεται σε 2x έως 3x μεγαλύτερη αξία για την ανάπτυξη έναντι της κερδοφορίας.

Συνιστούμε ακόμη και οι πιο συντηρητικοί χρηματοοικονομικοί σχεδιαστές να μπορούν να χρησιμοποιήσουν με ασφάλεια μια αναλογία ~ 2x αύξησης έναντι της κερδοφορίας για ιδιωτικές επιχειρήσεις στο τελευταίο στάδιο. Οι δημόσιες εταιρείες με χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου μπορούν να χρησιμοποιήσουν ~2 έως 3 φορές πολλαπλάσιο (εφόσον η ανάπτυξη είναι αποτελεσματική).