Η εταιρεία σκληρής τεχνολογίας Countdown Capital κλείνει σε αρχικό στάδιο

Αντίστροφη μέτρηση Κεφάλαιο


μια εταιρεία επιχειρημα

τι

κών κεφαλαίων πρώιμου σταδίου που επικεντρώνεται σε βιομηχανικές startups σκληρής τεχνολογίας, θα κλείσει μέχρι τα τέλη Μαρτίου και θα επιστρέψει μη επενδυμένο κεφάλαιο, δήλωσε ο ιδρυτής της εταιρείας και σόλο γενικός συνεργάτης Jai Malik σε ετήσια επιστολή.

Στην επιστολή, η οποία προβλήθηκε από το TechCrunch, ο Malik λέει ότι αποφάσισε να κλείσει το ταμείο αφού κατέληξε σε δύο βασικά συμπεράσματα σχετικά με τα οικονομικά της επένδυσης σε σκληρά τεχνολογικά αρχικά στάδια: ότι «η χρηματοδότηση βιομηχανικών νεοφυών επιχειρήσεων

δεν είναι

αρκετά αναποτελεσματική για να δικαιολογήσει την ύπαρξή μας» και ότι «οι μεγαλύτερες εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών πολλαπλών σταδίων είναι σε καλύτερη θέση για να παράγουν ισχυρές αποδόσεις στις πιο πολύτιμες βιομηχανικές νεοφυείς επιχειρήσεις».

Με άλλα λόγια, ότι η επιχείρηση είναι απίθανο να πραγματοποιήσει υπερβολικές αποδόσεις με συνέπεια με βάση τους περιορισμούς του κεφαλαίου και τον διογκούμενο ανταγωνισμό από μεγάλες κατεστημένες εταιρείες.

Το

ξαφνικό κλείσιμο της τριετούς εταιρείας υποδηλώνει ότι υπάρχουν ισχυρότεροι αντίθετοι άνεμοι για τα κεφάλαια σκληρής τεχνολογίας πρώιμου σταδίου από ό,τι μπορεί να υποδηλώνουν οι απροκάλυπτα αισιόδοξες αφηγήσεις σχετικά με το «οικοδόμηση για την Αμερική». Το γράμμα που γράφεται με ξεκάθαρα γράμματα φαίνεται σαν ένα

κρύο

ποτήρι νερό στο πρόσωπο.

«Παρά την απόδοσή μας μέχρι σήμερα, έχω καταλήξει στο συμπέρασμα ότι οι νέες επενδύσεις είναι απίθανο να αποφέρουν ισχυρές αποδόσεις», λέει ο Malik. «Ως αποτέλεσμα, δεν πιστεύω πλέον ότι η ύπαρξη του Countdown είναι δικαιολογημένη, τόσο για τους LP όσο και για τη διαχείριση του Countdown». Ο Malik αρνήθηκε να σχολιάσει αυτή την ιστορία.

Η εταιρεία έχει υποστηρίξει μερικά από τα πιο γνωστά ονόματα στον τομέα της αεροδιαστημικής και της άμυνας, συμπεριλαμβανομένης της εταιρείας ανάπτυξης μεγάλων δορυφορικών λεωφορείων K2 Space, της startup μηχανικής επεξεργασίας Hadrian και της εταιρείας

κυβερνοασφάλεια

ς Galvanick. Συνολικά 12 επενδύσεις αναφέρονται στον ιστότοπο της εταιρείας. Μεταξύ των LP του Countdown περιλαμβάνεται ο David Sacks των Craft Ventures, ο Turner Novak της Banana Capital και το Hunter Walk του Homebrew VC.

Σημειωτέον, η αντίστροφη μέτρηση ήταν σχετικά νωρίς για την Αμερικανική Αναγέννηση σκληρής τεχνολογίας. η εταιρεία έκλεισε το πρώτο της ταμείο πολύ πριν ο Andreessen Horowitz ξεκινήσει την πρακτική του American Dynamism, πιθανότατα το μεγαλύτερο και πιο γνωστό ταμείο των ΗΠΑ που επικεντρώθηκε στην υποστήριξη του «εθνικού συμφέροντος» σε τομείς όπως η μεταποίηση, η αεροπορία και άλλοι.

TechCrunch

κάλυψε το δεύτερο ταμείο 15 εκατομμυρίων δολαρίων της Countdown τον Σεπτέμβριο του 2022

; εκείνη την εποχή, ο Malik είπε ότι η εταιρεία κάλυπτε ένα κενό στα πολύ αρχικά στάδια για τις επιχειρήσεις έντασης κεφαλαίου. Ένα χρόνο και λίγο αργότερα, ωστόσο, είναι ξεκάθαρο ότι οι ευκαιρίες που στόχευε σε πρώιμο στάδιο ο Malik δεν έχουν ξεφύγει όπως αναμενόταν. Το πρώτο ταμείο του Countdown ήταν 3 εκατομμύρια δολάρια.

Η επιστολή θέτει μεγαλύτερες αφηγήσεις για επενδύσεις βιομηχανιών σκληρής τεχνολογίας πρώιμου σταδίου που θέτουν υπό αμφισβήτηση την ικανότητα μικρών, εξειδικευμένων κεφαλαίων να ανταγωνίζονται τους κατεστημένους φορείς πολλαπλών σταδίων.

Ο Malik αγγίζει ρητά αυτό το γεγονός προς το τέλος της επιστολής, όταν γράφει: «Για να είμαστε ξεκάθαροι, δεν είμαστε επικίνδυνοι για το επιχειρηματικό κεφάλαιο ή τη μελλοντική επιτυχία των εταιρειών σκληρής τεχνολογίας επιχειρηματικής κλίμακας γενικά. Είμαστε επιρρεπείς στην ικανότητα των μικρών ταμείων αρχικού σταδίου —ιδιαίτερα εκείνων που εστιάζονται σε τμήματα— να συνεχίσουν να εκμεταλλεύονται αυτές τις ευκαιρίες με κερδοφόρο τρόπο.»

Στην επιστολή, η Malik συνδέει μεγάλες εταιρείες πολλαπλών σταδίων που επενδύουν σε βιομηχανικές νεοφυείς επιχειρήσεις σκληρής τεχνολογίας με την επιβράδυνση της ανάπτυξης στις επιχειρήσεις λογισμικού ως υπηρεσία (SaaS). Ωστόσο, λέει ότι ο ρυθμός αύξησης της συνολικής αξίας για τις βιομηχανικές νεοφυείς επιχειρήσεις δεν θα ξεπεράσει τον ρυθμό των επενδύσεων από μεγάλες εταιρείες. «Συνεπώς, πιστεύουμε ότι η πρώιμη πρόσβαση στις καλύτερες εταιρείες για μια εξειδικευμένη εταιρεία επιχειρηματικών συμμετοχών σε αρχικό στάδιο όπως η Countdown θα γίνει πιο περιορισμένη», λέει. «Οι πιο επιτυχημένες εταιρείες πρώιμου σταδίου, εξειδικευμένες μπορεί απλώς να μοιάζουν με λιγότερο κερδοφόρα «παράγωγα» εταιρειών πολλαπλών σταδίων με κορυφαίες επιδόσεις, όπως το Founders Fund».

Ο Malik συνεχίζει λέγοντας ότι πίστευε ότι η Countdown είχε ή θα μπορούσε να αναπτύξει ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα για να ξεπεράσει τον ανταγωνισμό έναντι άλλων εταιρειών, πολλαπλών ή πρώιμων σταδίων, αλλά ότι αυτά «είναι απίθανο να επικρατήσουν». Αυτά τα πλεονεκτήματα θα μπορούσαν να είναι πράγματα όπως η επώαση ή άλλες προσεγγίσεις που απαιτούν περισσότερο χρόνο και χρήμα από ό,τι θα μπορούσε να αντέξει οικονομικά η εταιρεία μικρής AUM.

Είπε ότι αυτή η έλλειψη ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος ήταν ήδη αισθητή: Σε τρεις περιπτώσεις, το Countdown έφτασε κοντά στην επένδυση στον πρώτο γύρο μιας εταιρείας, μόνο για να τιμολογηθεί η εταιρεία από μια μεγαλύτερη εταιρεία πολλαπλών σταδίων: «Τιμή 50-100% Η διαφορά στο στάδιο του προγεννητικού και του σπόρου δεν έχει σημασία για μια εταιρεία πολλαπλών σταδίων που διαχειρίζεται δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά μπορεί και πρέπει να είναι η διαφορά μεταξύ ενός ναι και του όχι για μια εταιρεία του μεγέθους μας».

Ένα άλλο ζήτημα, λέει ο Malik, είναι ότι οι βιομηχανικές νεοφυείς επιχειρήσεις με κορυφαίες επιδόσεις δεν είναι προσβάσιμες σε εταιρείες αρχικού σταδίου, επειδή τιμολογούνται αποτελεσματικά από νωρίς. Για παράδειγμα, ο Malik εκτιμά ότι οι Anduril, The Boring Company και Redwood Materials είχαν τιμή περίπου 60 εκατομμύρια δολάρια, 1 δισεκατομμύριο δολάρια και 200 ​​εκατομμύρια δολάρια, αντίστοιχα, στους πρώτους εξωτερικούς γύρους τους. Η αντίστροφη μέτρηση θα έπρεπε να επενδύσει ένα τεράστιο μέρος του κεφαλαίου της για να αποκτήσει ακόμη και μόλις το 3% κάθε εταιρείας.

Μέχρι το τέλος Μαρτίου, η εταιρεία θα ολοκληρώσει όλες τις εκκρεμείς επενδύσεις, θα επιστρέψει κεφάλαια, θα ακυρώσει όλες τις μη αναγκαίες δεσμεύσεις και θα σταματήσει οριστικά τη λειτουργία της εκτός από τη διαχείριση τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων, δήλωσε ο Malik.