Οι έξοδοι Crypto παραμένουν χαμηλές, αλλά οι επενδυτές παραμένουν αμέτοχοι

Η παγκόσμια αγορά επιχειρη

ματ

ικών κεφαλαίων υφίσταται μια μακρά περίοδο περιορισμένων εξόδων. Οι νεοφυείς επιχειρήσεις παραμένουν ιδιωτικές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, οι συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι αθόρυβες εν μέρει λόγω της οξυμένης ρυθμιστικής εποπτείας και η αγορά IPO παραμένει παγωμένη. Αυτό σημαίνει ότι πολλές συμφωνίες ιστορικών εγχειρημάτων σιγά-σιγά σαπίζουν στο αμπέλι, με όρους IRR.

Η αγορά κρυπτονομισμάτων δεν είναι διαφορετική, αλλά ορισμένοι επενδυτές στον χώρο δεν έχουν ανησυχήσει. Νέα δεδομένα από το PitchBook’s

Έκθεση κρυπτογράφησης Q4 2023

καθιστά σαφές ότι εάν η μεγαλύτερη αγορά startup υποφέρει από μια ξηρασία εξόδου, οι νεοφυείς επιχειρήσεις κρυπτογράφησης είναι πιθανώς ακόμη πιο ξεθωριασμένες.

Η έλλειψη όγκου εξόδων εκκίνησης κρυπτογράφησης — και αξίας — μπορεί να συνδεθεί με τη σχετική μείωση των συνολικών επενδύσεων επιχειρηματικού κινδύνου σε νεοσύστατες εταιρείες web3. Όταν η ρευστότητα είναι ελαφριά, οι προοπτικές απόδοσης της επένδυσης μπορεί να σκοτεινιάσουν. Τα καλά νέα για τους

ιδρυτές

κρυπτονομισμάτων είναι ότι παρά τις μικρές πιθανότητες να πουλήσουν την εταιρεία τους, οι επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 2,5% το 4ο τρίμηνο του 2023 σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο, αν και ο όγκος των συναλλαγών μειώθηκε με παρόμοιο ποσοστό.

Το τέταρτο τρίμηνο ήταν συνεπές με τη «δραστηριότητα χαμηλού επιπέδου που παρατηρήθηκε όλο το 2023», ανέφερε η έκθεση. Και με μόνο 12 εξόδους κατά τη διάρκεια αυτού του χρονικού πλαισίου, ήταν ο χαμηλότερος αριθμός από το 4ο τρίμηνο του 2020.

Περισσότερη αξία συναλλαγής παρά τις περιορισμένες εξόδους συνεπάγεται ένα επίπεδο αισιοδοξίας μεταξύ των επενδυτών κρυπτογράφησης που μπορεί να θεωρήσουμε ότι είναι εκπληκτικό. Αλλά με τις τιμές των κρυπτονομισμάτων να αυξάνονται, τα βασικά ρυθμιστικά εμπόδια να έχουν ξεπεραστεί και άλλα θετικά μηνύματα να ρίχνουν λίγο ζεστό φως στο web3 γενικότερα, περισσότερες επενδύσεις δεν μας σοκάρουν.

Το ερώτημα εξόδου, ωστόσο, παραμένει, τα πρόσφατα σύνολα επενδύσεων είναι καταδικασμένα. Εξετάζοντας τα ετήσια δεδομένα, τις εξόδους με επίκεντρο κρυπτογράφηση, δημιουργούμενες από επιχειρηματικά κεφάλαια αξίας 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2012, μόλις 500 εκατομμύρια δολάρια μεταξύ 2019 και 2020. Το 2022 και το 2023, οι αριθμοί έφτασαν τα 1,4 δισεκατομμύρια και 1 δισεκατομμύριο δολάρια. Η ακραία τιμή ήταν το 2021, με αξία εξόδου από κρυπτογράφηση αξίας 88 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Γιατί η τεράστια ασυμφωνία; Δεν είναι δύσκολο να αναλυθεί: Οι έξοδοι ήταν καυτές το 2021 για πολλές κατηγορίες startup και η

Coinbase

έγινε δημόσια εκείνη τη χρονιά. Η αξία της εταιρείας ξεπέρασε τα 65 δισεκατομμύρια δολάρια στην τιμή αναφοράς της απευθείας στο χρηματιστήριο και ακόμη περισσότερο στις πρώτες συναλλαγές. Αυτό εξηγεί γιατί το 2021 ξεχωρίζει τόσο έντονα σε σύγκριση με τα αντίστοιχά του χρόνια, ακόμα κι αν το Coinbase αξίζει 37 δισεκατομμύρια δολάρια σήμερα.

Equity vs. tokenomics

Σε όρους μετοχών, λοιπόν, εκεί

έχει

ήταν μια σημαντική έξοδος κρυπτογράφησης που υποστηρίζεται από εγχειρήματα τα τελευταία χρόνια (Coinbase), ενώ όλες οι άλλες εξόδους web3 που μετρώνται με παραδοσιακό τρόπο αποτελούν το πολύ σφάλμα στρογγυλοποίησης.

Ωστόσο, στην κρυπτογράφηση, οι έξοδοι διχάζονται σε

μεγάλο

βαθμό μεταξύ των συγχωνεύσεων και εξαγορών και των IPO από τη μια πλευρά, και των λανσαρισμών διακριτικών από την άλλη, δήλωσε ο Vance Spencer, συνιδρυτής της Framework Ventures. «Οι δύο πρώτοι δεν είναι οι κύριοι τρόποι με τους οποίους τα VC αποκτούν ρευστότητα σε κρυπτογράφηση, και έτσι ο σχετικά χαμηλός αριθμός εξόδου του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων είναι πιθανότατα λίγο παραπλανητικός».

«Η συντριπτική πλειονότητα των γεγονότων ρευστότητας στο crypto VC θα προέρχεται από μάρκες, και αυτό είναι πιθανότατα πολύ πιο δύσκολο να μετρηθεί ολιστικά», είπε ο Spencer. «Δεν θα έβλεπα μια πτώση σε αυτές τις μετρήσεις ως απόδειξη ότι τα VC αντιμετωπίζουν μεγαλύτερη δυσκολία να επιτύχουν ρευστότητα».

«Έχοντας γίνει μάρτυρες μιας αυξανόμενης εξέλιξης από το «παραδοσιακό μοντέλο εξόδου VC» σε μια προσέγγιση συμβάντων ρευστότητας που βασίζεται σε διακριτικά, όπου η αποκέντρωση, η οικοδόμηση στο κοινό και η υιοθέτηση της κοινότητας είναι πρωταρχικής σημασίας για την επιτυχή απόδοση όλων των ενδιαφερόμενων μερών. », δήλωσε ο

Brian

Mahoney, Αντιπρόεδρος επιχειρηματικής ανάπτυξης στο στούντιο Thesis που εστιάζει σε επιχειρήσεις.

Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι αυτό είναι ενδεικτικό του τρόπου με τον οποίο αλλάζει η αγορά και πόσο σημαντικό είναι να διατηρούνται —ή HODL— οι επενδύσεις με πεποίθηση, ακόμη και όταν διανύουν την έλλειψη εξόδου.

Δεν ανησυχεί

Αν και είναι σημαντικό οι αποδόσεις να παρέχονται στους επενδυτές από τις πιο ώριμες επενδύσεις, ορισμένες εταιρείες διπλασιάζουν την υποστήριξή τους σε έργα πρώιμου σταδίου.

Για παράδειγμα, μία από τις πρώτες επενδύσεις της Ryze Labs στη Solana διατηρείται ισχυρή, χάρη στις επιδόσεις της το περασμένο έτος, δήλωσε ο Thomas Tang, αντιπρόεδρος επενδύσεων της εταιρείας. «Η εμπειρία μας κατά τη διάρκεια των bear markets μάς έδειξε ότι πρέπει να ανέβουμε ψηλά, μένοντας σταθεροί στην υποστήριξη καινοτόμων ιδεών που έχουν τη δυνατότητα να επαναπροσδιορίσουν το μέλλον της τεχνολογίας blockchain», είπε ο Tang.

Οι επενδυτές αναγνωρίζουν επίσης ότι αυτές οι εξόδους μπορεί να χρειαστούν χρόνια, δήλωσε ο Spencer της Frameworks. «Τα έξυπνα VC έκαναν τις αγορές τους το 2022 και το 2023 και τώρα η πιο ικανή κατηγορία επενδυτών περιμένει νέα υψηλά όλων των εποχών πριν καν σκεφτεί ευκαιρίες εξόδου», είπε. «Είμαστε γνωστοί για το ότι είμαστε πιο μακροπρόθεσμοι προσανατολισμένοι, ειδικά με επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου, και πιστεύουμε ότι η νοοτροπία μας έχει φέρει σε καλή θέση για αυτόν τον επόμενο κύκλο».

Καθώς το τοπίο επιχειρηματικών συμμετοχών εστιάζει προς το 2024 και η κεφαλαιοποίηση της αγοράς κρυπτονομισμάτων συνεχίζει να αυξάνεται, υπάρχει ακόμα συγκρατημένη αισιοδοξία στον χώρο και η όρεξη να κρατήσουμε φαινομενικά ισχυρά στοιχήματα.