Η πιθανή συμφωνία take-private της MariaDB είναι ένα κατηγορητήριο για τη μανία SPAC του 2021

Η πιθανή πώληση της MariaDB στην K1 Investment Management για 37 εκατομμύρια δολάρια είναι ένα ορόσημο στην αποτυχημένη εποχή των συγχωνεύσεων της SPAC που κέρδισε για ένα σύντομο διάστημα προβολή στους κύκλους επιχειρημα

τι

κών συμμετοχών κατά την τελευταία άνθηση των startup.

Θυμάστε τα SPAC; Εταιρείες

εξαγορά

ς ειδικού σκοπού, γνωστές και ως εταιρείες λευκών επιταγών, χρησιμοποιήθηκαν σε μεγάλο βαθμό το 2021 και το 2022 για τη δημοσιοποίηση ορισμένων νεοφυών επιχειρήσεων που υποστηρίζονται από επιχειρήσεις. Οι μυριάδες συνδυασμοί που δημιουργήθηκαν

αγωγές

πτωχεύσεις και ένα μεγάλο ποσό διαγραμμένου πλούτου των μετόχων.

Και ενώ ορισμένες εταιρείες που ακολούθησαν αυτή τη συντόμευση στις δημόσιες αγορές ήταν κερδοσκοπικές, άλλες ήταν πιο σοβαρές επιχειρήσεις — η MariaDB ήταν μια τέτοια εταιρεία.

Μετά την ανύψωση

εννέα αριθμοί σε μια δεκαετία

η MariaDB είπε ότι έκλεισε έναν κύκλο Series D 104 εκατομμυρίων δολαρίων

παραλληλα

μια συγχώνευση με την Angel Pond Holdings, μια SPAC.

Μέσα

στο

αρχικό βήμα

η MariaDB είπε ότι η αποτίμηση της μετοχής της μετά τη συγχώνευση θα είναι 973,6 εκατομμύρια δολάρια, με εταιρική αξία 672,1 εκατομμύρια δολάρια — η διαφορά στις αποτιμήσεις

εδώ

αποδόθηκε σε ένα μεγάλο γεγονός συγκέντρωσης κεφαλαίων που θα ερχόταν ως μέρος της προτεινόμενης συμφωνίας SPAC.

Ωστόσο, μέχρι να κλείσει η συγχώνευση, μεγάλο μέρος των μετρητών της SPAC δεν υπήρχε πουθενά. Περίπου το 99% των μετοχών της Angel Pond ήταν

εξαργυρώνεται στα $10 ανά μετοχή

, αφαιρώντας 263 εκατομμύρια δολάρια από την αξία της συμφωνίας. Οι επενδυτές που επέλεξαν να πουλήσουν τις μετοχές τους με αυτόν τον τρόπο τα κατάφεραν καλύτερα από οποιονδήποτε έμεινε, επειδή η μετοχή της MariaDB

δεξαμενή απότομα

κατά την πρώτη ημέρα της ως δημόσια εταιρεία. Σήμερα, η μετοχή της MariaDB διαπραγματεύεται στα 0,36 $ ανά μετοχή, κάτι που είναι κάπως καλύτερο από το χαμηλό 52 εβδομάδων των 0,16 $ ανά μετοχή στις 2 Φεβρουαρίου.

Εκτός από το μέτριο ράλι, η MariaDB δεν έχει ανταποκριθεί στις προσδοκίες των επενδυτών της. Μέσα στο

SPAC γήπεδο

η εταιρεία προέβλεψε τα ετήσια επαναλαμβανόμενα έσοδά της (ARR) να φτάσουν τα 53 εκατομμύρια δολάρια το 2022 και τα 72 εκατομμύρια δολάρια το 2023. Επίσης ανέμενε έσοδα 47 εκατομμύρια δολάρια το 2022 και 64 εκατομμύρια δολάρια το 2023.

Αλλά η εταιρεία ήταν ένα ολόκληρο έτος πίσω από την προβλεπόμενη καμπύλη ανάπτυξής της, αναφέροντας έσοδα 53,1 εκατομμυρίων δολαρίων και ARR 50,3 εκατομμυρίων δολαρίων το 2023.

πρώτο τρίμηνο του 2024

, η MariaDB ανέφερε έσοδα 13,6 εκατομμυρίων δολαρίων, από 12,8 εκατομμύρια δολάρια πριν από ένα χρόνο. Εκτός από αυτή τη μέτρια βελτίωση στην κορυφαία γραμμή, η MariaDB κατάφερε επίσης να μειώσει περισσότερο από το μισό τη λειτουργική της ζημία στα 5,6 εκατομμύρια δολάρια και μείωσε την καθαρή της ζημία στα 8,9 εκατομμύρια δολάρια από 12,8 εκατομμύρια δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα. Το πιο σημαντικό είναι ότι η εταιρεία μείωσε δραματικά την κατανάλωση μετρητών. Και το ίδιο τρίμηνο, το λειτουργικό της ταμειακό έλλειμμα βελτιώθηκε σε 1,4 εκατομμύρια δολάρια από 14,1 εκατομμύρια δολάρια.

Αλλά αυτές οι βελτιώσεις φάνηκαν να έρχονται λίγο πολύ αργά: Η συνδυασμένη επίδραση της αργής αύξησης των εσόδων και της ταχείας άδειας των ταμείων σήμαινε ότι η MariaDB δεν μπορούσε να αντέξει πολύ περισσότερο χωρίς να συγκεντρώσει περισσότερα χρήματα. Είναι λογικό, λοιπόν, ότι το

εταιρεία που εκδόθηκε

ένα «ανώτερο εξασφαλισμένο γραμμάτιο υπόσχεσης» στην RP Ventures αξίας 26,5 εκατομμυρίων δολαρίων τον περασμένο Οκτώβριο. Αυτή η χρηματοδότηση χρησιμοποιήθηκε

για την ικανοποίηση της λήξης ενός προθεσμιακού δανείου

με την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων. Αλλά η εταιρεία παραβίασε το δάνειο διάσωσης και τώρα διαπιστώνει ότι οι επιλογές της είναι περιορισμένες.

Αυτή η κατάσταση κάνει την

προσφορά

της K1 ακόμη πιο ενδιαφέρουσα, καθώς οι όροι της σημείωσης RP ήταν σαφείς σχετικά με τους περιορισμούς που έθεσε στην εταιρεία. Προφανώς, η K1 αναμένει από την RP να εκκαθαρίσει μια πιθανή αγορά της MariaDB.

Η MariaDB κατέληξε στο χρηματιστήριο, ενώ ήταν ασύμφορη, αλλά χωρίς τόσα καύσιμα που θα περίμενε. Για κάθε startup, αυτή η κατάσταση των γεγονότων είναι λίγο πολύ το χειρότερο σενάριο: πηγαίνετε στο χρηματιστήριο (περισσότερος έλεγχος) ενώ χάνετε χρήματα (εξαρτώμενοι από μετρητά) έναντι περιορισμένων αποθεματικών (υπόλοιπο μετρητών), σε συνδυασμό με επιβράδυνση του κλάδου και ξαφνικά συντηρητική κλίμα αποτίμησης. Είστε φτωχοί σε μετρητά και χωρίς μεγάλη αξία μετοχικού κεφαλαίου. Οι επενδυτές στέλνουν την τιμή της μετοχής σας ουσιαστικά στο μηδέν και η αξία όλων αυτών των ετών εργασίας και περίπου 50 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα γίνεται μηδενική.

Το MariaDB κάνει ένα παράδειγμα δύο μερών. Πρώτον, είναι μια υπενθύμιση της πληθωρικότητας που οδήγησε σε συμφωνίες SPAC που ήταν, εκ των υστέρων, πολύ δαπανηρές και κακοχρονισμένες. Δεύτερον, δείχνει ότι δεν πρόκειται όλες οι εταιρείες λογισμικού που φτάνουν σε μέτρια κλίμακα, ας πούμε τα ετήσια έσοδα 25 εκατομμυρίων δολαρίων, να συνεχίσουν να αναπτύσσονται με επαρκή ρυθμό για να διατηρηθούν ως δημόσια εταιρεία.

Προσέξτε τις εξωτικές προσφορές σε δύσκολες στιγμές και μην υπολογίζετε ποτέ την μελλοντική σας αύξηση ARR ως βέβαιη — ακόμα κι αν φτάσετε σε κρίσιμα όρια ανάπτυξης.