Η οικονομική επιτυχία του UiPath μέσω του γενικού αυτοματισμού και της τεχνητής νοημοσύνης

Πίσω νωρίς

Το 2021, φαινόταν ότι όλα πήγαιναν σωστά για το UiPath. Σε μια εποχή που υπήρχαν πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις, η UiPath ήταν στην κορυφή του σωρού όταν συγκέντρωσε 750 εκατομμύρια δολάρια σε αποτίμηση 35 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Εκ των υστέρων ήταν μια εξωφρενική υπέρβαση, αλλά ένιωθε πολύ καλά εκείνη τη στιγμή.

Η εταιρεία θα έβγαινε στο χρηματιστήριο, οδηγώντας το κύμα αυτής της φανταχτερής αποτίμησης, και ενώ ξεκίνησε δυναμικά στις δημόσιες αγορές, θα έπεφτε στη γη κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους καθώς οι αγορές άρχισαν να κρυώνουν και οι επενδυτές άρχισαν να κρίνουν τις εταιρείες SaaS πολύ πιο σκληρά. Με μια πτώση της τιμής της μετοχής ένα χρόνο μετά τη

διάθεση

στο χρηματιστήριο, ήρθε η ώρα να κάνουμε μια τολμηρή κίνηση.

Αυτό συνέβη όταν η UiPath προσέλαβε τον βετεράνο των επιχειρήσεων Rob Enslin ως συν-διευθύνοντα σύμβουλο το 2022. Είχε περάσει 27 χρόνια στη SAP και μερικά ακόμη στο Google Cloud και είχε την εμπειρία διαχείρισης επιχειρήσεων που απαιτούσε η εταιρεία για να αποσυρθεί από την κούραση στην οποία βρέθηκε.

Είναι σημαντικό να καταλάβουμε ότι μέχρι να εμφανιστεί ο Enslin, η εταιρεία ασχολούνταν κυρίως με την αυτοματοποίηση ρομποτικών διαδικασιών ή RPA, έναν τρόπο αυτοματοποίησης των εγκόσμιων διαδικασιών παλαιού τύπου καταγράφοντας πώς το κάνει ένας άνθρωπος και μετατρέποντάς το σε ψηφιακή διαδικασία. Αλλά αποδεικνύεται ότι το RPA ήταν μια αρκετά μικρή αγορά, κάτι που ο συνιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος Daniel Dines αναγνώρισε ακόμη και πριν προσλάβει τον Enslin.

Ο Ντάινς είχε αρχίσει να διευρύνει την εστίαση της εταιρείας με μερικούς

μικρές στρατηγικές εξαγορές

ήδη από το 2019 και το 2020, ενώ η εταιρεία ήταν ιδιωτική, αλλά εναπόκειτο στον Ένσλιν να εφαρμόσει πραγματικά μια στρατηγική για τη διαφοροποίηση της εταιρείας.

Πήγε στη δουλειά αναδιοργανώνοντας τη δομή της εταιρείας, την κίνηση των πωλήσεων και την εστίαση στα προϊόντα. Πήρε τις αρχικές ιδέες του Dines και άρχισε να μετατοπίζει την εταιρεία προς μια προσέγγιση πλατφόρμας αυτοματισμού που θα επέτρεπε στην ομάδα πωλήσεών του να πουλά διαφορετικά προϊόντα στους πελάτες αντί για ένα μόνο προϊόν RPA, το οποίο είχε εγγενώς περιορισμούς.

Αρχικά, η αγορά δεν ήταν ευγενική στην επιβράδυνση της ανάπτυξης που προέκυψε με αυτές τις αλλαγές. Όμως τον τελευταίο χρόνο, η μετοχή άρχισε να επανέρχεται.

Η μετάβαση

Παρόλο που ορισμένα από τα κομ

μάτια

ήταν στη θέση τους όταν έφτασε ο Ένσλιν, έπρεπε να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία πούλησε αυτά τα κομμάτια. Η Wall Street είχε ήδη αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο εκτιμά τις εταιρείες τεχνολογίας, ακόμη και πριν φτάσει.

«Νομίζω ότι έγινε μια επανεκτίμηση του τρόπου με τον οποίο οι επενδυτές σκέφτονταν την τεχνολογία και άρχισαν να επιβάλλουν πιο θεμελιώδεις κανόνες σχετικά με τις δομές κόστους», δήλωσε στο TechCrunch η Maureen Fleming, αναλύτρια στο IDC που καλύπτει το UiPath.

Αυτό είχε ως αποτέλεσμα οι επενδυτές να επανεξετάσουν την αξία εταιρειών όπως η UiPath και η ιδιωτική αποτίμηση των 35 δισεκατομμυρίων δολαρίων δεν ταίριαζε πραγματικά με αυτό το

νέο

όραμα. «Έτσι, αυτό δημιούργησε μια αναγκαστική λειτουργία για να βάλει κάποια πειθαρχία στις λειτουργίες λειτουργίας», είπε. Αυτό με τη σειρά του έδωσε στον Ένσλιν την ελευθερία να κάνει κάποιες αλλαγές.

Το 2022, συναντήθηκε με επενδυτές και παρουσίασε τα σχέδιά του να πάρει τα κομμάτια που είχε και να δημιουργήσει μια πλατφόρμα με τρεις κύριους τομείς: ανακάλυψη, αυτοματοποίηση και λειτουργία. «Είχαμε όλους τους επενδυτές απέναντί ​​μας και δείξαμε πολύ ξεκάθαρα ποιος θα ήταν ο στόχος μας και η εστίασή μας ήταν σε μεγάλο βαθμό ότι οι πελάτες χρειάζονταν περισσότερα από το RPA. Χρειάζονταν μια πλατφόρμα και πιστεύουμε ότι είχαμε μια πλατφόρμα», είπε ο Ένσλιν στο TechCrunch.

Ως μέρος αυτής της μετάβασης, υπήρξε επίσης ένας τεράστιος μετασχηματισμός στην αγορά, όπου η εταιρεία άρχισε να επικεντρώνεται στην επέκταση σε μεγάλους λογαριασμούς. «Βεβαιωθήκαμε ότι μπήκαμε βαθιά μέσα στους λογαριασμούς, χτίζοντας εξαιρετικές σχέσεις, βεβαιώνοντας ότι αποκτήσαμε πελάτες που έχουν την τάση να επεκταθούν και να χρησιμοποιήσουν την αυτοματοποίηση στην επιχείρησή τους», είπε.

Η εταιρεία άρχισε επίσης να συνεργάζεται με μεγάλους οργανισμούς όπως η Deloitte και η πρώην εταιρεία SAP του Enslin. Ως ενοποιητής συστημάτων, η Deloitte θα μπορούσε να βοηθήσει στην πώληση και την εφαρμογή του προϊόντος UiPath. Κατά κάποιο τρόπο, η SAP ήταν αντίπαλος, αλλά κατά άλλους τρόπους ήταν φυσικός συνεργάτης λόγω του όγκου του αυτοματισμού που απαιτείται για την εφαρμογή πολύπλοκων λύσεων όπως η SAP.

Μέχρι πέρυσι, η εταιρεία άρχισε επίσης να επιδεικνύει την προσέγγισή της στη

γενετική

τεχνητή νοημοσύνη, η οποία ανέτρεπε την αγορά αυτοματισμού. Ο Ένσλιν είπε ότι η εταιρεία είχε υπάρχουσες σχέσεις με το OpenAI και ανέπτυξε αθόρυβα ένα προϊόν, το οποίο έδειξε σε επενδυτές και πελάτες.

Αυτή η συνολική αλλαγή προσέγγισης τράβηξε την προσοχή των επενδυτών, οι οποίοι προτιμούν ένα παιχνίδι πλατφόρμας πολλών προϊόντων από ένα μόνο προϊόν, δήλωσε ο Jake Roberge, αναλυτής της William Blair. «Τα τελευταία τρία ή τέσσερα χρόνια, άρχισαν να κερδίζουν μεγάλη έλξη με την κατανόηση εγγράφων, την εξόρυξη διεργασιών, την εξόρυξη εργασιών και τη σουίτα δοκιμών, επομένως έχουν τώρα τέσσερα ή πέντε προϊόντα που έχουν κερδίσει πραγματική έλξη και πραγματικές μαρτυρίες πελατών. Και οι επενδυτές πάντα το επιβραβεύουν αυτό», είπε.

Η απόδειξη είναι στην τιμή της μετοχής

Η UiPath τιμολόγησε την IPO της στα 56 $ ανά μετοχή στα μέσα του 2021, κερδίζοντας την αποτίμησή της κοντά στην τιμή πριν από την IPO. Όμως, καθώς οι τελικοί επενδυτές της στην ιδιωτική αγορά πλήρωσαν 62,28 δολάρια ανά μετοχή για το μετοχικό της κεφάλαιο προτού εισέλθει στο χρηματιστήριο, είχε έδαφος να αναπληρώσει. Ευτυχώς για αυτούς τους υποστηρικτές, η τιμή της μετοχής της εταιρείας εκτοξεύτηκε υψηλότερα, ανεβαίνοντας γρήγορα σε περίπου $80 εκείνο το έτος.

Στη συνέχεια, μια μακρά, αργή και οδυνηρή πτώση τέθηκε σε ισχύ. Μέχρι τα τέλη του 2022 το UiPath άξιζε λίγο περισσότερο από 10 $ ανά μετοχή, καθιστώντας το ένα παιδί-αφίσα για την πτώση του ενθουσιασμού μετά το 2021.

Αυτά τα χαμηλά δεν κράτησαν πολύ, με τη μετοχή της UiPath να ανακάμπτει σε περισσότερα από 18 δολάρια ανά μετοχή το 2023 προτού ανακοινώσει τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου. Αυτά τα στοιχεία έγιναν δεκτά καλά από τη Wall Street, ενισχύοντας αμέσως την αξία του UiPath στα 25 $ ανά μετοχή, όπου έχει παραμείνει σε μεγάλο βαθμό από τότε. Συνοψίζοντας, η εταιρεία έχει χάσει την αξία της από την τιμή της IPO και τα υψηλά όλων των εποχών, αλλά έχει επιστρέψει από τα χαμηλά της.

Πόσο από την ανάκαμψη της αποτίμησης της εταιρείας μπορούμε να συνδέσουμε με την ενημερωμένη στρατηγική της και τα προϊόντα τεχνητής νοημοσύνης; Η Enslin εντάχθηκε τον Απρίλιο του 2022, πριν η τιμή της μετοχής της εταιρείας φτάσει στο κάτω μέρος αργότερα εκείνο το έτος. Το 2022 ήταν επίσης το έτος κατά το οποίο οι ρυθμοί ανάπτυξης στο UiPath έφθασαν στο ναδίρ τους.

Το οικονομικό έτος 2022 της εταιρείας καλύπτει από τις 31 Ιανουαρίου 2021 έως τις 31 Ιανουαρίου 2022. Στη συνέχεια, το οικονομικό έτος 2023 καλύπτει όλο το ημερολόγιο του 2022 και το οικονομικό έτος 2024 μας φέρνει στην πιο πρόσφατη έκθεση κερδών της, η οποία καλύπτει το τρίμηνο που ολοκληρώνεται στις 2 Οκτωβρίου 23, 23 Οκτωβρίου 2003, .

Ακολουθούν οι ιστορικοί τριμηνιαίοι ρυθμοί ανάπτυξης του UiPath και ο ρυθμός επέκτασης του ARR από τις ίδιες χρονικές περιόδους. Για να κάνουμε τα δεδομένα πιο απλά, προσθέσαμε ημερολογιακά έτη στη δημοσιονομική ανάλυση:

[~Calendar 2021]

• Ρυθμός αύξησης εσόδων 1ου τριμήνου 2022:
  
  65%
  
  (Αύξηση ARR: 64%)
• Ρυθμός αύξησης εσόδων για το Β’ τρίμηνο του 2022:
  
  40%
  
  (Αύξηση ARR: 60%)
• Ρυθμός αύξησης εσόδων τρίτου τριμήνου 2022:
  
  50%
  
  (Αύξηση ARR: 58%)
• Ρυθμός αύξησης εσόδων 4ου τριμήνου 2022:
  
  39%
  
  (Αύξηση ARR 59%)

[~ Calendar 2022]

• Ρυθμός αύξησης εσόδων 1ου τριμήνου 2023:
  
  32%
  
  (Αύξηση ARR: 50%)
• Ρυθμός αύξησης εσόδων για το Β’ τρίμηνο του 2023:
  
  24%
  
  (Αύξηση ARR: 44%)
• Ρυθμός αύξησης εσόδων τρίτου τριμήνου 2023:
  
  19%
  
  (Αύξηση ARR: 36%)
• Ρυθμός αύξησης εσόδων 4ου τριμήνου 2023:
  
  7%
  
  (Αύξηση ARR: 30%)

[~Calendar 2023]

• Αύξηση εσόδων 1ου τριμήνου 2024:
  
  18%
  
  (Αύξηση ARR: 28%)
• Αύξηση εσόδων για το δεύτερο τρίμηνο του 2024:
  
  19%
  
  (Αύξηση ARR: 25%)
• Αύξηση εσόδων τρίτου τριμήνου 2024:
  
  24%
  
  (Αύξηση ARR: 24%)

Η Enslin προσχώρησε κατά το πρώτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2023 της UiPath. Οι ρυθμοί ανάπτυξης της εταιρείας είχαν ήδη επιβραδυνθεί σε σημείο που μειώθηκαν κατά 50% από την περσινή περίοδο (από 65% σε 32%), ποσοστό που θα αυξανόταν περίπου σε Πτώση 82% στην ανάπτυξη (από 39% σε 7%) στο τελευταίο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2023 της UiPath.

Αυτά είναι τα άσχημα νέα. Τα καλά νέα είναι ότι από την έναρξη του δημοσιονομικού 2024 της UiPath – τους τρεις μήνες που έληξαν στις 30 Απριλίου 2023 – οι ρυθμοί ανάπτυξής της όχι μόνο έχουν ανακάμψει σε διψήφιο αριθμό, αλλά έχουν καταγράψει διαδοχικά τρίμηνα επιταχυνόμενης ανάπτυξης.

Μπορεί το UiPath να συνεχίσει να επιταχύνει; Όταν η εταιρεία αναλύσει το τελευταίο τρίμηνο του οικονομικού της 2024 στις 13 Μαρτίου, θα λάβουμε περισσότερα δεδομένα, αλλά η UiPath οδήγησε σε αύξηση εσόδων 23,5% έως 25,1% και αύξηση ARR από 20,4% έως 20,9% στο τρίμηνο που έληξε στις 31 Ιανουαρίου 2024 Ενώ μπορεί να αναμένουμε την επιτάχυνση της αύξησης των εσόδων ενός άλλου τριμήνου, δεν φαίνεται ότι η εταιρεία αναμένει ότι το ARR της θα επεκταθεί από το 24% που δημοσίευσε στο πιο πρόσφατα αναφερόμενο τρίμηνο.

Η άφιξη του Enslin δεν ενίσχυσε αμέσως τον ρυθμό ανάπτυξης της UiPath, αλλά μετά από μερικά τρίμηνα έστρεψε τη γωνία και ξεκίνησε μια πορεία ταχύτερης αύξησης των εσόδων. Αυτό είναι τόσο ξεκάθαρη υποστήριξη μιας νέας στρατηγικής όσο μπορούμε να συμπεράνουμε από τους δημόσιους αριθμούς και τις εσωτερικές ενέργειες μιας εταιρείας, οι οποίες πάντα αποκλείονται από τα μάτια μας.

Δεν είναι σαφές πόσο από τα πρόσφατα κέρδη ανάπτυξής της προήλθαν από λειτουργικές αλλαγές και ποιο μέρος αποδίδεται σε νεότερα έσοδα που βασίζονται στην τεχνητή νοημοσύνη, αλλά ένα σημάδι που σημειώσαμε στα δεδομένα του τρίτου τριμήνου του οικονομικού έτους 2024 (το τρίμηνο που έληξε στις 31 Οκτωβρίου 2023 ) είναι ότι η καθαρή διατήρησή του ήταν 121%. Αυτό είναι πολύ και πάνω από αυτό που έχουμε δει πρόσφατα από πολλές εταιρείες λογισμικού. Και είναι σε μεγάλο βαθμό σταθερό από τα αποτελέσματά του πριν από ένα χρόνο, τα οποία, δεδομένης της εξέλιξης της αγοράς τεχνολογίας από τον Οκτώβριο του 2022 έως τον Οκτώβριο του 2023, είναι ειλικρινά εντυπωσιακά.

Τα επιχειρηματικά αποτελέσματα σπάνια είναι μονοπαραγοντικά, επομένως, από εκεί που καθόμαστε, τόσο η ενημερωμένη στρατηγική όσο και η ύπαρξη μιας εταιρείας έτοιμη για τεχνητή νοημοσύνη βοήθησαν την UiPath να ανακτήσει την ταλαιπωρία της. Τώρα το ερώτημα για την εταιρεία είναι πόση —αν υπάρχει— επιτάχυνση έχει απομείνει στις δεξαμενές της. Ακόμα κι αν η απάντηση είναι μηδέν, το UiPath με ARR που πρόκειται να φτάσει τα 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια και ρυθμούς ανάπτυξης περίπου 25%

δεν είναι

καθόλου κακός τόπος για να ολοκληρωθεί. Κόλαση, το 2021 τι θα ήταν αυτό, 100 δισεκατομμύρια δολάρια;