Η Peakview, μια αμερικανική LP που κάποτε υποστηριζόταν από μια κινεζική εταιρεία, διαφοροποιεί τη δική της βάση επενδυτών

Στον απόηχο της μεγάλης αποκάλυψης της Sequoia Capital νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ότι οι θυγατρικές της με έδρα την Κίνα και την Ινδία μετασχηματίζονται σε ανεξάρτητες οντότητες, επικοινωνήσαμε χθες με κάποιον που πιστεύαμε ότι μπορεί να έχει γνώμη για την εξέλιξη. Ο Erik Lassila είναι πρώην VC του οποίου το fund of funds με έδρα τη Silicon Valley,

Peakview Capital

ήταν — όταν μιλήσαμε για τελευταία φορά μαζί του το 2016 — υποστηρίχθηκε εξ ολοκλήρου από μια κινεζική επενδυτική εταιρεία που ήθελε να σταθμεύσει μερικά από τα δικά της χρήματα σε διαχειριστές επιχειρηματικών συμμετοχών στις ΗΠΑ

Ο Lassila αναλύει την απόφαση του Sequoia, αλλά μας ενημέρωσε ότι τον Απρίλιο, η οκτάχρονη Peakview έκλεισε το τέταρτο ταμείο της με κεφαλαιακές δεσμεύσεις 150 εκατομμυρίων δολαρίων – χωρίς καμία από την ηπειρωτική Κίνα – ακόμα και αν επέμεινε ότι η ολοένα και πιο τεταμένη σχέση της Ουάσιγκτον με την κινεζική κυβέρνηση δεν είναι ο λόγος.

Αν και δεν τον πιστεύουμε εντελώς, μας άρεσε να συναντάμε τη Lassila, η οποία σήμερα διευθύνει το Peakview με δύο συνεργάτες. η εταιρεία της οποίας έχει συνδέσει επιταγές με την Menlo Ventures, την Institutional Venture Partners και την Foundation Capital (όπως μας είπε πριν από χρόνια). και των οποίων τα νεότερα μερίδια, ανά αξιόπιστη πηγή, περιλαμβάνουν κεφάλαια που διαχειρίζονται οι Andreessen Horowitz και Lightspeed Capital Partners. (Ο Lassila, ο οποίος λέει ότι η Peakview έχει τώρα 600 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση, αρνήθηκε να συζητήσει οποιονδήποτε από τους διαχειριστές του χαρτοφυλακίου του στην κλήση μας αυτή την εβδομάδα.)

Περισσότερα από αυτή τη συνομιλία παρακάτω:

TC: Την τελευταία φορά που μιλήσαμε, χρηματοδοτηθήκατε εξ ολοκλήρου από μια κινεζική εταιρεία που ήθελε να επενδύσετε σε αμερικανικά venture funds για λογαριασμό της.

EL: Η επενδυτική μας στρατηγική είναι η ίδια από τότε που ίδρυσα την εταιρεία το 2015. Είμαστε κατά κύριο λόγο ένα fund funds που επενδύει σε πολύ μικρό αριθμό από αυτά που πιστεύουμε ότι είναι τα VC με τις καλύτερες επιδόσεις στη χώρα. Κάνουμε επίσης κάποιες άμεσες επενδύσεις VC σε

fintech

και άλλες εταιρικές τεχνολογίες στο στάδιο της Σειράς B, C και D, αν και κάνουμε πολύ λίγες από αυτές τις συμφωνίες.

Ποιες εταιρείες επιχειρηματικού κινδύνου πληρούν τα κριτήριά σας; Υπάρχει κάποιο όριο όσον αφορά το μέγεθος του κεφαλαίου;

Επενδύουμε σε πιο ώριμα VC που συνήθως έχουν ισχυρή παρουσία στην αγορά και ισχυρή έμπειρη ομάδα και, ελπίζουμε, θεσμική γνώση γενεών. Προσπαθούμε να παρέχουμε στους επενδυτές μας αποδόσεις προσαρμοσμένες πολύ υψηλού κινδύνου, που σημαίνει χαμηλότερο ρίσκο και χαμηλότερη μεταβλητότητα, αλλά πολύ ισχυρή απόδοση, και αυτό το κάνουμε εστιάζοντας σε έναν πολύ μικρό αριθμό από αυτά που θεωρούμε κορυφαία VC.

Συμπεριλαμβανομένων ποιων;

Ορισμένες από αυτές τις εταιρείες είναι πιο ευαίσθητες από άλλες σχετικά με τη χρήση του ονόματός τους και την εμφάνιση του ονόματός τους, ώστε να μην τα αποκαλύπτουμε.

Πόσοι διαχειριστές κεφαλαίων έχετε στο χαρτοφυλάκιό σας;

Περίπου 10 στο προηγούμενο ταμείο μας. Αυτό θα ισχύει και για το ταμείο που μόλις κλείσαμε. Η στρατηγική μας είναι αρκετά συγκεντρωμένη.

Πολλά από τα πιο «ώριμα» κεφάλαια του κλάδου αυξήθηκαν σε μέγεθος τα τελευταία χρόνια. Επίσης επέστρεψαν στους ετερόρρυθμους εταίρους τους πιο γρήγορα από ποτέ. Πιέστηκες να συνεχίσεις να ανεβαίνεις;

Είμαστε πολύ διαφορετικοί από τους άλλους ανθρώπους που κάνουν ό,τι κάνουμε, δεδομένου ότι είμαστε επιχειρηματίες κεφαλαιούχοι από το παρελθόν. γνωρίζουμε τους VC ως συναδέλφους και φίλους και έτσι νομίζω ότι είμαστε τυχεροί που έχουμε λίγη περισσότερη ευελιξία. Έτσι, κατά τη διάρκεια των εποχών της άνθησης, ειλικρινά, κάναμε μια συνειδητή προσπάθεια να επενδύσουμε λιγότερα κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, επειδή έχω δει αυτήν την ταινία στο παρελθόν — δύο φορές. Και όταν τα αμοιβαία κεφάλαια επενδύουν τόσο πολλά κεφάλαια τόσο γρήγορα, από τη σκοπιά του διαχειριστή οικονομικών, αυτό είναι μια συνταγή για αδύναμες σοδειές, οπότε εξετάσαμε τα κεφάλαια της εποχής 2020, 2021.

Άρα δεν ήταν η περίπτωση «Γράψε μια επιταγή ή είσαι εκτός συλλόγου»;

Είναι σχεδόν σαν χορός, αλλά σε γενικές γραμμές, όχι, δεν το κάναμε. Αυτές οι ομάδες γνωρίζουν ότι είμαστε μακροπρόθεσμοι υποστηρικτές και δεν δυσκολεύτηκαν να συγκεντρώσουν κεφάλαια. πέταξαν πολλά λεφτά εναντίον τους. Έτσι μπορέσαμε να χαλαρώσουμε λίγο.

Ας κάνουμε κύκλους πίσω στο ποιος σας χρηματοδοτεί. Μου είπαν ότι το Shengjing Group δεν είναι πλέον το μοναδικό σας LP.

Στην αρχή, είχαμε έναν μόνο επενδυτή, επομένως τα πρώτα μας κεφάλαια επενδύθηκαν ειδικά με κινεζικά κεφάλαια. Ξεκινώντας το 2018, με το τρίτο μας ταμείο, κάναμε μια συνειδητή προσπάθεια να διαφοροποιήσουμε τη βάση μας στο LP. Και εν μέρει αυτό είναι ένας παράγοντας του, δεν θέλετε να βασίζεστε μόνο σε έναν μόνο επενδυτή, αλλά επίσης θέλαμε να έχουμε περισσότερη παγκόσμια βάση LP. Έτσι, αν κοιτάξετε τόσο το ταμείο μας τρία όσο και το τέταρτο ταμείο που μόλις συγκεντρώσαμε, το μεγαλύτερο μέρος του κεφαλαίου προέρχεται από επενδυτές των ΗΠΑ, ενώ ένα μικρό μέρος του προέρχεται από επενδυτές του Χονγκ Κονγκ λίγο από υποστηρικτές στην Ευρώπη.

Τι γίνεται με τη Μέση Ανατολή; Τι γίνεται με τη Σαουδική Αραβία;

Όχι, δεν συγκεντρώνουμε χρήματα εκεί.

Θέλατε να διαφοροποιήσετε, αλλά πρέπει να ανησυχούσατε επίσης για τις αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας.

Η πολιτική υφίσταται άμπωτη, οπότε δεν λάβαμε αυτή την απόφαση με βάση το γεωπολιτικό περιβάλλον. Θέλαμε να διαφοροποιήσουμε την πελατειακή μας βάση. Πιστεύουμε ότι στη σημερινή εποχή, έχοντας τις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, όπως οι ΗΠΑ και η Κίνα και άλλες, η συνεργασία και η συνεργασία μπορεί και πρέπει να είναι θετικό πράγμα. Ανησυχώ πολύ για το ρυθμιστικό τοπίο γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, για παράδειγμα. Αυτή είναι η τεχνολογία που δεν θέλεις να πέσεις στα χέρια κακών ηθοποιών. Και πιστεύω ότι αυτή είναι η πιο κρίσιμη στιγμή από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο ή τον Ψυχρό Πόλεμο για να συνεργαστούν οι ηγέτες της τεχνολογίας στον κόσμο σε ρυθμιστικές λύσεις και πρότυπα, κάτι που πραγματικά θα απαιτήσει πολυμερή προσπάθεια, συμπεριλαμβανομένου του διαλόγου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας .

Μπορείτε να μου θυμίσετε πώς συνέβη ότι κάποτε υποστηρίξατε εξ ολοκλήρου από τον Όμιλο Shengjing;

Είναι ένα από τα μεγαλύτερα κινεζικά funds που εστιάζει μόνο στο VC. Είχα γνωρίσει τη διοίκηση. Ήξερα ότι προσπαθούσαν να επενδύσουν στις ΗΠΑ και δεν μπορούσαν να επενδύσουν σε αυτό που θα αποκαλούσα «ηγετική βαθμίδα» εταιρειών. Εν τω μεταξύ, ήθελα να ξεκινήσω αμέσως το Peakview και να έχω μια πηγή κεφαλαίου και ήταν μια καλή συνεργασία και αυτά τα κεφάλαια τα πήγαν πολύ καλά.

Κάνετε μερικές φορές άμεσες επενδύσεις σε εταιρείες. Εσείς, ή θα επενδύατε επίσης σε ένα μανίκι μεριδίων επιχειρηματικών κεφαλαίων στη δευτερογενή αγορά, δηλαδή από άλλο ίδρυμα που αναζητά κάποια ρευστότητα;

Ομάδες όπως ιδρύματα και κληροδοτήματα και άλλοι σπάνια πωλούν τις θέσεις τους. Κάθε τόσο, θα έχετε μια ομάδα που θα λέει, “Εντάξει, θέλουμε να μειώσουμε την έκθεσή μας στο εγχείρημά μας”. Για να γίνει αυτό. Αλλά στα ταμεία υψηλής ποιότητας, δεν βλέπετε μεγάλη δραστηριότητα. Εμείς

είναι

Λαμβάνετε τόσα πολλά email κάθε εβδομάδα όπως, “Γεια, αγοράζετε τίποτα;” Πουλάς τίποτα;». Υπάρχει μια ενεργή αγορά εκεί έξω και θα είναι ακόμη πιο ενεργή σύντομα, επειδή οι άνθρωποι θα θέλουν ρευστότητα στις ιδιωτικές τους συμμετοχές.

Εάν αποφασίσατε κάποια στιγμή να πουλήσετε ένα μέρος των συμμετοχών επιχειρηματικών συμμετοχών σας, θα έπρεπε να λάβετε buy-in από όλους τους διαχειριστές κεφαλαίων σας;

Όχι. Έχουμε την ικανότητα, αλλά δεν είναι αυτό που κάνουμε. Είμαστε σε αυτό το μακροπρόθεσμο είδος επιχείρησης, και πραγματικά, αν πουλάτε ένα μερίδιο LP, σχεδόν πάντα θα πρέπει να κάνετε έκπτωση στην αγοραία αξία. Επομένως, πιστεύουμε ότι τα καλύτερα μακροπρόθεσμα αποτελέσματα προέρχονται από τη διατήρηση αυτών των θέσεων.

Επιθυμείτε κάποια από τα VC που συγκέντρωσαν τα μεγαλύτερα κεφάλαιά τους ποτέ να σκεφτούν να επιστρέψουν κάποιο κεφάλαιο, δεδομένου ότι η αγορά έχει αλλάξει τόσο δραματικά;

Στο είδος των εταιρειών στις οποίες επενδύουμε, οι άνθρωποι ακολουθούν μια πολύ συνετή προσέγγιση για την πραγματοποίηση νέων επενδύσεων. Και έτσι σίγουρα, οι νέοι επενδυτικοί κύκλοι εκτείνονται. Και οι συμφωνίες ετερόρρυθμης εταιρικής σχέσης για αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια είναι πάντα γραμμένες για να παρέχουν στα VC κάποια ευελιξία να επενδύουν πιο αργά, όταν οι συνθήκες της αγοράς καθιστούν αυτήν την προσέγγιση πιο έξυπνη. Επομένως, πιστεύω ότι αυτά τα υπάρχοντα κεφάλαια θα χρειαστούν πολύ περισσότερο χρόνο για να επενδύσουν από ό,τι οι άνθρωποι θα μπορούσαν να υποψιαστούν όταν δημιουργήθηκαν, και είμαστε εντάξει με αυτό. Δεν νομίζω ότι στις εταιρείες στις οποίες επενδύουμε, δεν θα υπάρξει μεγάλη πίεση για μείωση του μεγέθους των κεφαλαίων.

Θα μπορούσατε ίσως να είστε λιγότερο διπλωμάτες;

[Laughs.] Αλλά είναι πραγματικά αλήθεια. Απλώς επενδύουν πιο αργά.