Είναι το Bitcoin ένα Risk-On ή ένα Risk-Off περιουσιακό στοιχείο; Ίσως τίποτα από τα δύο

Γκουγκλάρετε την λέξη «πληθωρισμός» και θα βρειτε άρθρα με τίτλους βασικά από κάθε μέσο ενημέρωσης που λένε κάτι σαν: «Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ εκτινάχθηκε σε νέο υψηλότερο 4 δεκαετιών 8,5% τον Μάρτιο». Αυτός είναι μεγάλος αριθμός. Όταν ο φόβος για τον πληθωρισμό μπαίνει στη συζήτηση, οι επενδυτές κάνουν το λεγόμενο “risk-off” και επενδύουν σε αντισταθμίσεις κατά του πληθωρισμού και σε περιουσιακά στοιχεία που λειτουργούν ως store-of-value (αποθήκες αξίας – δηλαδή περιουσιακά στοιχεία που αγοραζόνται πρωτίστως για την αξία τους και την αποθήκευση και διατήρηση αξίας και μετέπειτα για οποιοδήποτε άλλο λόγο) όπως ο χρυσός και … όπως το Bitcoin;

Λοιπόν, γιατί η τιμή του bitcoin δεν εκτοξεύτηκε μετά την έκδοση του πληθωρισμού την περασμένη εβδομάδα; Είναι το Bitcoin μια κακή αντιστάθμιση κατά του πληθωρισμού; Θα γίνει ποτέ ένα store of value περιουσιακό στοιχείο; Παρά την υπόσχεσή του, οι χρήσεις του Bitcoin ως χρήμα θα έπρεπε να αποτελέσουν μια χρήσιμη αντιστάθμιση κατά του πληθωρισμού και ως αποθήκη αξίας. Αυτό έχει αποτύχει (προς το παρόν). Τι συμβαίνει λοιπόν; Πόσο φιλόδοξη είναι η αφήγηση του «Bitcoin ως αποθήκης αξίας»; Είναι οι επενδυτές Bitcoin τσακισμένοι; Γιατί το bitcoin λειτουργεί σαν μια μετοχή τεχνολογίας;

Αυτά (και ίσως περισσότερα) παρακάτω…

Η επικρατούσα οικονομική θεωρία βασίζεται σε τρεις πυλώνες: παραγωγή, χρήμα και προσδοκίες. Οι άνθρωποι και οι ομάδες που διοικούν τις οικονομίες θέλουν να αυξήσουν την οικονομική παραγωγή και να ενισχύσουν τα κρατικά νομίσματα τους έναντι των άλλων νομισμάτων, ενώ διαχειρίζονται τις προσδοκίες για το μέλλον για να αποφύγουν την οικονομική ύφεση. Δεν υπάρχει αρκετός χώρος σε ένα άρθρο για να βουτήξουμε στις φρικτές λεπτομέρειες όλων αυτών των εννοιών, αλλά ας κάνουμε μεγέθυνση στα χρήματα, τις προσδοκίες και την οντότητα που είναι υπεύθυνη για αυτά τα δύο στις ΗΠΑ, την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), και ας τα συνδέσουμε με τα πρόσφατα δεινά για τον πληθωρισμό (και το Bitcoin!).

Η Fed έχει αναλάβει την ευθύνη για τη νομισματική πολιτική στις ΗΠΑ και στοχεύει να εξασφαλίσει «μέγιστη απασχόληση, σταθερές τιμές και μέτρια μακροπρόθεσμα επιτόκια». Η Fed έχει τρεις μοχλούς που μπορεί να χρησιμοποιήσει για να επιτύχει τον στόχο της: 1) πράξεις ανοιχτής αγοράς (δηλαδή «εκτύπωση χρημάτων»), 2) το ελάχιστο επιτόκιο (δηλαδή «επιτόκια») και 3) απαιτήσεις αποθεματικών (δηλ. «κανόνες κατάθεσης θησαυροφυλακίου». ). Η εκτύπωση χρημάτων (αγοράζοντας ομόλογα και «πράγματα») και η αλλαγή των επιτοκίων (με την αλλαγή του επιτοκίου που χρεώνει τις τράπεζες για να δανείζουν χρήματα από τη μια μέρα στην άλλη) είναι οι κύριοι μηχανισμοί που έχουμε δει να χρησιμοποιεί η Fed τελευταία.

Οι «σταθερές τιμές» είναι ένας στόχος για τη Fed, και αυτό σημαίνει ιστορικά έναν αυθαίρετο στόχο 2% για τον πληθωρισμό κάθε χρόνο, που σημαίνει ότι η Fed θέλει τα πράγματα να κοστίζουν 2% περισσότερο κάθε χρόνο. Λοιπόν, την περασμένη εβδομάδα ο δείκτης τιμών καταναλωτή, ένα μέσο για τη μέτρηση του πληθωρισμού, εκτινάχθηκε σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών στο 8,5% από έτος σε έτος τον Μάρτιο. Βασικά, το περσινό burrito των 10$ κοστίζει τώρα 10,85$. Αυτό δεν είναι καλό. Επιπλέον, οι μετρήσεις του CPI (Δείκτης Τιμών του Καταναλωτή) σε ετήσια βάση έχουν υπερβεί το 2% κάθε μήνα από τον Μάρτιο του 2021. Ο πληθωρισμός δεν είναι σαφώς παροδικός.

Δεν πρόκειται να μιλήσω για το πώς η πρωτοφανής εκτύπωση χρήματος και τα σχεδόν μηδενικά επιτόκια μπορεί να μας οδήγησαν εδώ. Αντίθετα, θα μιλήσω για το τι κάνουν οι επενδυτές για να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκια τους.

Σε περιόδους υψηλού πληθωρισμού και οικονομικής αβεβαιότητας, οι επενδυτές απομακρύνονται από τον κίνδυνο

(το λεγόμενο risk-off)

και υπάρχει μια «φυγή προς την ποιότητα». Στην πράξη, όταν η ψυχολογία της αγοράς πραγματοποιεί το risk-off, ουσιαστικά οι επενδυτές πωλούν τις ριψοκίνδυνες τεχνολογικές τους μετοχές και αγοράζουν κάτι σαν ομόλογα ή αν φοβούνται πραγματικά τον πληθωρισμό, κάτι που μοιάζει με χρυσό.

Και ξέρετε τι είναι καλύτερο από το χρυσό; Ο Χρυσός 2.0 φυσικά. Το Bitcoin. Έχουμε υψηλό πληθωρισμό και έτσι όλοι μπήκαν στο Bitcoin και η τιμή του εκτοξεύτηκε, σωστά; ΟΧΙ ακριβως…

Τι συμβαίνει; Το Bitcoin είναι ένα υγιές χρήμα, σωστά; Αυτό είναι ένα store of value (μια αποθήκη αξίας) με γνωστή την τωρινή προσφορά όπως και το πόσο εκδίδεται κάθε ημέρα (αλλά και συνολικά), σωστά; Δεν είναι αποδεδειγμένα σπάνιο το Bitcoin; Νόμιζα ότι το πρόγραμμα εκδόσεων του Bitcoin δεν άλλαξε καθώς η ζήτηση για το περιουσιακό στοιχείο αυξήθηκε;

Όλα αυτά είναι αλήθεια: το Bitcoin έχει μια γνωστή νομισματική πολιτική με ένα σκληρό ανώτατο όριο προσφοράς και ένα προκαθορισμένο χρονοδιάγραμμα κοπής. Οποιοσδήποτε με έναν πλήρη κόμβο (ένας βασικός

υπολογιστής

με κάποιο λογισμικό) μπορεί να σας πει πόσα Bitcoin κυκλοφορούν και αν η τιμή του bitcoin έφτανε αύριο στο 1 εκατομμύριο δολάρια, τα νομίσματα δεν θα εξορύσσονταν πιο γρήγορα από ό,τι σήμερα.

Αλλά ένα πράγμα λείπει.

Το αφήγημα.

Σε μια ανασκόπηση 60 ημερών, η τιμή του Bitcoin έχει συσχετιστεί κάπως (> 0,20 συντελεστής συσχέτισης) με τις μετοχές τεχνολογίας στο Nasdaq για περίπου το 50% των ημερών διαπραγμάτευσης το 2022. Νομίζω ότι ο λόγος για αυτό είναι πολύ απλός. Ενώ οι ιδιότητες του χρήματος του Bitcoin το καθιστούν ως ένα risk-off περιουσιακό στοιχείο για τους υποστηρικτές του, οι επενδυτές το βλέπουν ως ένα risk-on περιουσιακό στοιχείο λόγω της μεταβλητότητάς του και της ασύμμετρης πιθανής ανόδου της τιμής που μοιάζει με τεχνολογικές μετοχές. Όταν οι επενδυτές θέλουν να μειώσουν τον κίνδυνο, πωλούν μετοχές παράλληλα με το Bitcoin. Επομένως, το Bitcoin δεν είναι ακόμα ένα risk-off ή risk-on περιουσιακό στοιχείο. Αντίθετα, νομίζω ότι είναι καλύτερο να το ονομάσουμε «risk everything».

Ως εκ τούτου, είναι πιθανώς πιο ακριβές να αναφέρεται το Bitcoin ως ένα φιλόδοξο store of value. Ναι, μια μεταφορά χωρίς σύνορα, permissionless, χωρίς λογοκρισία, ένα υγιές νομισματικό σύστημα αξίας με προβλέψιμη νομισματική πολιτική είναι θεωρητικά ένα μεγάλο store of value, αλλά έως ότου αυτή η αφήγηση διεισδύσει σε περισσότερους από 100 εκατομμύρια ανθρώπους, τα άλλα 7,8

δισεκατομμύρια

άνθρωποι δεν θα δουν αυτό το σύστημα ως ένα store of value και αυτή η αφήγηση θα επικρατήσει. Προς το παρόν.

Πηγή:

George Kaloudis