Η StepStone συγκέντρωσε το μεγαλύτερο ταμείο αφιερωμένο στην επένδυση σε δευτερεύουσες εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών, την εταιρεία
ανακοινώθηκε
Την προηγούμενη εβδομάδα. Αυτός ο έρανος δεν λέει μόνο πολλά για την επενδυτική ανδρεία των δευτερογενών επιχειρήσεων της StepStone, αλλά και για το πώς σκέφτονται οι LP για την τρέχουσα αγορά επιχειρηματικών συμμετοχών.
Το ταμείο, StepStone VC Secondaries Fund VI, συγκέντρωσε 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό σηματοδοτεί ένα μεγάλο βήμα ανόδου σε σχέση με τον προκάτοχο του αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο έκλεισε στα 2,6 δισεκατομμύρια δολάρια, μέγεθος ρεκόρ εκείνη την εποχή, το 2022. Το Fund VI συγκεντρώθηκε τόσο από υπάρχοντα όσο και από νέα LP και υπερκαλύφθηκε, σύμφωνα με τη StepStone.
Δευτερεύοντα αμοιβαία κεφάλαια όπως το StepStone’s αγοράζουν υπάρχοντα μετοχικά μερίδια επενδυτών τόσο σε μεμονωμένες
startups
, γνωστές ως direct secondaries, όσο και σε μερίδια LP σε κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών. Οι άμεσοι δευτερεύοντες επιτρέπουν στους LP πρόσβαση σε μερίδια εκκίνησης σε ήδη επιτυχημένες εταιρείες που πλησιάζουν σε έξοδο, πράγμα που σημαίνει λιγότερο ρίσκο και λιγότερο χρόνο για ανταμοιβή.
Αυτό το ταμείο που σημειώνει ρεκόρ έρχεται σε μια εποχή που η συγκέντρωση κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών μειώνεται απότομα. Το 2023, τα
venture
funds συγκέντρωσαν 66,9 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με τα στοιχεία του PitchBook. Αυτό σηματοδοτεί μια μείωση 61% από το 2022, όταν τα κεφάλαια έκλεισαν με το ρεκόρ των 172,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ενώ οι αρνητικοί συνολικοί αριθμοί συγκέντρωσης κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών μπορεί να υποδηλώνουν ότι οι LP ενδιαφέρονται λιγότερο να επενδύσουν σε νεοφυείς επιχειρήσεις, ο Brian Borton, συνεργάτης VC και
ανάπτυξη
ς μετοχών στη StepStone, είπε στο TechCrunch ότι δεν πιστεύει ότι αυτό είναι απαραίτητα αλήθεια. Πιστεύει ότι οι LP εξακολουθούν να ενδιαφέρονται το ίδιο, αλλά μετά τις άγριες απο
τιμή
σεις του 2020 και του 2021, πολλές από τις οποίες έχουν εξατμιστεί τώρα, αναζητούν επιχειρηματικές στρατηγικές που αποδίδουν αποτελέσματα γρηγορότερα και με μικρότερο κίνδυνο.
«Το επίπεδο ενδιαφέροντος των LP για επιχειρηματικά κεφάλαια συνεχίζει να είναι ισχυρό», δήλωσε ο Borton. «Πολλοί LP αναζητούν ευρύτερους ή πιο διαφοροποιημένους τρόπους για να δημιουργήσουν την έκθεση τους στο venture και νομίζω ότι οι δευτερεύοντες παράγοντες ως μέθοδος δημιουργίας αυτής της έκθεσης σίγουρα είχαν απήχηση».
Πρόσθεσε ότι οι LP αναζητούν τρόπους για να επενδύσουν σε εταιρείες που υποστηρίζονται από venture χωρίς τόσο μεγάλη περίοδο διακράτησης. Τα VC, ειδικά εκείνα που επενδύουν στα αρχικά στάδια, διατηρούν τις επενδύσεις με τη μεγαλύτερη διάρκεια από οποιαδήποτε κατηγορία ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων.
“Πολλοί LP έμαθαν το μάθημα ότι δεν μπορείτε να μετρήσετε την αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων”, είπε ο Borton. «Συνεχίζει να υπάρχει αυτή η θεσμική δέσμευση για την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που δεν έχουμε δει απαραίτητα σε προηγούμενους κύκλους. Οι LP δεν ακυρώνουν, απλώς είναι πιο επιλεκτικοί στο ποιον υποστηρίζουν και φροντίζουν να το κάνουν με τον σωστό τρόπο.»
Αυτή η συγκέντρωση κεφαλαίων δείχνει επίσης τι σκέφτονται οι LP για την πρωτογενή αγορά τελευταίου σταδίου. Οι LP μπορεί να επιλέγουν να υποστηρίξουν ένα δευτερεύον όχημα έναντι ενός παραδοσιακού αμοιβαίου κεφαλαίου στο τελευταίο στάδιο ή στο στάδιο ανάπτυξης λόγω τιμής. Οι διάμεσες αποτιμήσεις στα τελευταία στάδια έχουν πράγματι αυξηθεί από την αρχική τους πτώση όταν η αγορά ψύχθηκε το 2022, σύμφωνα με τα στοιχεία του PitchBook. Εν τω μεταξύ, πολλές δευτερεύουσες συμφωνίες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση, σύμφωνα με στοιχεία από την πλατφόρμα παρακολούθησης δευτερευουσών συμφωνιών Caplight.
Το κλείσιμο αυτού του αμοιβαίου κεφαλαίου, και αυτό που λέει για το ενδιαφέρον της LP για νεοσύστατες νεοφυείς επιχειρήσεις και επιχειρηματικές δευτερεύουσες εταιρείες, θα πρέπει να είναι καλά νέα για τα VC. Πολλά VC αναζητούν ρευστότητα σε μια ακόμα ήσυχη αγορά εξόδου και ενώ οι επενδυτές και οι νεοφυείς επιχειρήσεις θέλουν να πουλήσουν μερίδια δεν επιτρέπεται σε κάθε επενδυτή να αγοράσει.
Οι εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών, εκτός εάν είναι εγγεγραμμένοι σύμβουλοι επενδύσεων, μπορούν να κατέχουν μόνο έως το 20% του χαρτοφυλακίου τους σε δευτερεύοντα μερίδια, ανά
Απαιτήσεις SEC
. Αυτό σημαίνει ότι δεν υπάρχουν πολλοί αγοραστές για αυτά τα δευτερεύοντα μερίδια εκτός των αποκλειστικών δευτερογενών αμοιβαίων κεφαλαίων, των hedge funds και των crossover επενδυτών όπως η Fidelity και η T. Rowe Price.
Ο Borton είπε ότι τα 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια είναι στην πραγματικότητα ένα μικρό ταμείο όταν κοιτάξετε το δυνητικό μέγεθος της δευτερογενούς αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων, η οποία συνεχίζει να αυξάνεται καθώς οι νεοφυείς επιχειρήσεις συνεχίζουν να παραμένουν ιδιωτικές για μεγαλύτερο χρονικό
διάστημα
.
«Έχουμε το μεγαλύτερο αμοιβαίο κεφάλαιο, αλλά πιστεύουμε πραγματικά ότι εξακολουθεί να είναι μικρό σε σχέση με την ευκαιρία της αγοράς που έχουμε μπροστά μας», δήλωσε ο Borton. «Αυτό μας επιτρέπει να είμαστε πολύ επιλεκτικοί σε ό,τι επιλέγουμε και τι συναλλάσσουμε».
Η δραστηριότητα των δευτερογενών επιχειρήσεων είναι αυξημένη φέτος σε σύγκριση με πέρυσι. Ο Javier Avalos, ο συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της Caplight, είπε στο TechCrunch ότι η πλατφόρμα της έχει παρακολουθήσει όγκο συναλλαγών 600 εκατομμυρίων δολαρίων μέχρι στιγμής φέτος, που αντιπροσωπεύει αύξηση 50% σε σχέση με την ετήσια δραστηριότητα αυτή τη στιγμή το 2023.
«Αυτό που είναι ενθαρρυντικό είναι ότι η αύξηση του όγκου προέρχεται τόσο από την αύξηση του αριθμού των συναλλαγών που έκλεισαν όσο και από την αύξηση του μέσου μεγέθους συναλλαγών», είπε ο Avalos στο TechCrunch μέσω email. «Στο δεύτερο τρίμηνο του 2023, το μέσο μέγεθος κλειστού δευτερογενούς εμπορίου που παρατηρήσαμε ήταν 1 εκατομμύριο δολάρια. Έχουμε δει σχεδόν το διπλάσιο του μεγέθους των κλειστών συναλλαγών αυτό το τρίμηνο, υποδεικνύοντας ότι περισσότεροι θεσμικοί επενδυτές αγοραστές δραστηριοποιούνται στην αγορά, καθώς αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια συνήθως συμμετέχουν σε μεγαλύτερες συμφωνίες από ό,τι οι μεμονωμένοι επενδυτές».
Εάν οι LP ενδιαφέρονται ολοένα και περισσότερο για τον χώρο των δευτερογενών venture και ο όγκος συναλλαγών συνεχίζει να αυξάνεται, ο Borton μπορεί να έχει δίκιο ότι ενώ το ταμείο 3,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων της StepStone είναι το μεγαλύτερο τώρα, η αγορά έχει χώρο για περισσότερα κεφάλαια αυτού του μεγέθους ή μεγαλύτερου. Το ταμείο της StepStone μπορεί να μην είναι το μεγαλύτερο ταμείο για πολύ.
VIA:
techcrunch.com
0