Ο Andy McLoughlin της Uncork Capital σχετικά με τα νέα κεφάλαια της εταιρείας, τη διαδοχή και γιατί η επόμενη χρονιά θα μπορούσε να είναι λουτρό αίματος για πολλές startups (συγγνώμη, startups)

Πριν λίγες εβδομάδες,

Uncork Capital

μοιράστηκε την είδηση ​​ότι πρόσφατα έκλεισε με δεσμεύσεις κεφαλαίου 400 εκατομμυρίων δολαρίων σε δύο νέα funds: 200 εκατομμύρια δολάρια για ένα όχημα εκκίνησης και άλλα 200 εκατομμύρια δολάρια για ένα ταμείο τύπου ευκαιρίας που στοχεύει κυρίως να στηρίξει

startups

που αποτελούν ήδη μέρος του χαρτοφυλακίου του.

Τα κεφάλαια αντιπροσωπεύουν το διπλάσιο από αυτό που συγκέντρωσε η Uncork το 2019, όταν ανακοίνωσε για τελευταία φορά δύο νέα κεφάλαια, και στα τέλη της περασμένης εβδομάδας, ο Managing Partner Andy McLoughlin μας είπε ότι η εταιρεία είναι πιθανό να επενδύσει το 70% αυτών των χρημάτων σε startups λογισμικού B2B. Ενώ μερικές από τις νίκες υψηλότερου προφίλ της Uncork προέρχονται από καταναλωτικές επωνυμίες, όπως οι

Fitbit

, Postmates και Poshmark, η 19χρονη στολή

έχει μερίδια σε εταιρικά σύνολα όπως ο πάροχος υπηρεσιών 401(k) Human Interest και η επιχείρηση λογισμικού προγραμματιστών


LaunchDarkly, και είναι πιο έκθαμβο αυτές τις μέρες, για παράδειγμα, από τα εργαλεία προγραμματισμού, τις ευκαιρίες υποδομής, το λογισμικό κάθετης βιομηχανίας και το παραδοσιακό εταιρικό λογισμικό.

«Πιστεύουμε ότι υπάρχουν πολλές πραγματικά ενδιαφέρουσες ευκαιρίες στους καταναλωτές και τις αγορές και στο

fintech

, αλλά [B2B

software

] είναι σίγουρα το ψωμί και το βούτυρο αυτού που κάνουμε σήμερα», είπε ο McLoughlin.

Ήμασταν επίσης περίεργοι για την μεταβαλλόμενη σύνθεση του Uncork και για το τι βλέπει ο McLoughlin στην ευρύτερη αγορά, όπου το

Οι ζοφεροί τίτλοι του κόσμου της τεχνολογίας δεν ταιριάζουν τόσο καλά με τις πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις που συνεχίζουν να ανακοινώνουν χρηματοδότηση. Πιάνοντας τον McLoughlin στο τρέχον γραφείο της Uncork στο Σαν Φρανσίσκο —θα μετακομίσει σε μεγαλύτερη τοποθεσία στην πόλη αργότερα αυτό το έτος— μίλησε για το πώς αλλάζει η αγορά σε πραγματικό χρόνο. Ακολουθεί αυτή η συζήτηση.

TechCrunch: Συγχαρητήρια για τα κεφάλαια ειδήσεων. Είσαι αυτός που τα ανακοίνωσε

Μεσαίο

. Εν τω μεταξύ οι συνομήλικοι του [Uncork founder Jeff Clavier] αρχίζουν να εμπλέκονται σε άλλα πράγματα. Αναρωτιέμαι αν βλέπουμε να παίζει ένα σχέδιο διαδοχής.

Andy McLoughlin: Αυτός ήταν πάντα ο απόλυτος στόχος. Ο Τζεφ ήθελε να φτιάξει κάτι που θα ήταν μεγαλύτερο από αυτόν και θα του ξεπερνούσε και αυτή είναι η αρχή αυτού που βάζουμε αυτή τη στιγμή. Αλλά από σήμερα, ο Jeff εξακολουθεί να συμμετέχει πλήρως ως GP. Δεν πάει πουθενά. Έχει ακόμα τις μεγάλες γαλλικές του απόψεις.

Τα περισσότερα κεφάλαια ευκαιρίας προορίζονται για τις εταιρείες χαρτοφυλακίου κάποιου. Αυτό συμβαίνει και εδώ ή θα ψωνίσετε έξω από αυτό;

Στην πραγματικότητα, για πρώτη φορά, δώσαμε στους εαυτούς μας το περιθώριο να κοιτάξουμε αλλού και δημιουργήσαμε έως και το 20% του ταμείου για να δούμε καθαρά νέα ονόματα. Είναι απολύτως πιθανό το 100% να πηγαίνει στο υπάρχον χαρτοφυλάκιο. Όταν εξετάζουμε τις εταιρείες και τις ευκαιρίες εκεί, θα μπορούσαμε πιθανώς να επενδύσουμε αυτά τα 200 εκατομμύρια δολάρια δύο ή τρεις φορές πάνω ακριβώς στο χαρτοφυλάκιο. Αλλά αν είναι δυνητικά μια συμφωνία που είχα κάνει ως άγγελος πριν μπω στην ομάδα ή μια συμφωνία που οδήγησε ο Tripp ή η Susan στη

Series

A (πριν από την Uncork) και πρόκειται να αυξήσει μια Series D, θέλαμε να δώσουμε στον εαυτό μας το ικανότητα να ρίξετε μια ματιά σε αυτά χωρίς να χρειάζεται να λυγίσετε τους κανόνες και να προχωρήσετε σε [our limited partners] για έγκριση.

Υπάρχει λιγότερος ανταγωνισμός τώρα για προσφορές μεταγενέστερων σταδίων σε σχέση με το αρχικό στάδιο; Πού βλέπετε περισσότερους επενδυτές να εμφανίζονται και να προσπαθούν να γράψουν φύλλα όρων;

Ω, είναι πολύ απασχολημένο στο σπόρο. Πιστεύω ότι μακροπρόθεσμα, θα υπάρξει συρρίκνωση στη σπορά, και ότι πολλές εταιρείες παραγωγής σπόρων θα αποχωρήσουν καθώς η συγκέντρωση κεφαλαίων είναι πολύ πιο δύσκολη. Αλλά προς το παρόν, υπάρχουν ακόμα πολλά μετρητά που χάνονται. Και για να είμαστε ξεκάθαροι, δεν γράφουμε μικρά, συμμετοχικά στοιχήματα πριν από το ξεκίνημα και δεν εμπλακούμε στη Σειρά Α ή τη Σειρά Β με την πρώτη μας επιταγή. Αυτό που κάνουμε είναι να ηγούμαστε ή να συνοδηγούμε σε κύκλους σποράς.

Όσο για τη Σειρά Α, είναι κάτι που έχει και δεν έχει. Εάν χτίζετε μια εξαιρετικά καυτή παραγωγική επιχείρηση τεχνητής νοημοσύνης, θα σας ρίξουν μετρητά. Αν είναι κάτι που ίσως ξαφνικά δεν είναι πια στη μόδα, είναι πολύ πιο δύσκολο.

Πολλές συμφωνίες γίνονται και δεν ανακοινώνονται, αλλά φαίνεται ότι η Uncork έμεινε ήσυχη για ορισμένες συμφωνίες που ανακοινώθηκαν νωρίτερα φέτος. Έχετε επενδύσει πιο αθόρυβα ή έχετε γίνει πιο προσεκτικοί σε αυτήν την αγορά;

Υπήρξε σίγουρα μια περίοδος όπου όλοι βρίσκονταν σε λειτουργία ανακάλυψης τιμών, αλλά νομίζω ότι ήταν κάπως τον περασμένο Μάρτιο μέχρι τον περασμένο Σεπτέμβριο. Σίγουρα ήμασταν ήσυχοι τότε. Δεν νομίζω ότι γράψαμε καμία επιταγή σποράς εκείνη την περίοδο και αυτή ήταν η μεγαλύτερη που κάναμε ποτέ χωρίς να κάνουμε νέα επένδυση. Αλλά πραγματικά, από τον Σεπτέμβριο και μετά, είμαστε πολύ δραστήριοι. Αυτό που συνηθίζουμε να βρίσκουμε είναι ότι όταν επενδύουμε σε μια εταιρεία παραγωγής σπόρων, η ανακοίνωση μπορεί να μην γίνει για πολλούς μήνες.

Έχετε πει ότι είστε πρόθυμοι να χρηματοδοτήσετε άτομα που μόλις ξεκινούν και μερικές φορές δεν έχουν γράψει ακόμη μια γραμμή κώδικα. Πώς αποκτάτε την αυτοπεποίθηση να υποστηρίξετε κάποιον τέτοιο, ειδικά αν αυτός είναι ένας νέος ιδρυτής;

Ο τρόπος με τον οποίο σκέφτομαι την επένδυση σε πολύ πρώιμο στάδιο είναι ότι κοιτάζετε κατά κάποιο τρόπο σε τρεις άξονες κινδύνου: υπάρχει κίνδυνος αγοράς, κίνδυνος ανθρώπων και μετά κίνδυνος τεχνολογίας. Γενικά είμαι εντάξει με το να ρισκάρω σε ένα από αυτά, και όταν εξετάζουμε μια ομάδα που πραγματικά μόλις ξεκινάει, αυτός είναι ο κίνδυνος της τεχνολογίας. Εάν πιστεύετε ότι είναι απίστευτα και έχουν μια μοναδική προοπτική, εάν πιστεύετε ότι η αγορά είναι μεγάλη και ενδιαφέρουσα, τότε το ρίσκο που αναλαμβάνετε είναι η ικανότητά τους να εκτελούν και να κατασκευάζουν προϊόντα τεχνολογίας.

Τι είναι μια αντιπροσωπευτική συμφωνία;

Υπάρχει μια συμφωνία που είχε κάνει ο Tripp πέρυσι –πιθανώς η πρώτη μετά από αυτό το διάλειμμα που ανέφερα– και ήταν ένα ζευγάρι ιδρυτών που είχαν βγει από την Postmates, η οποία ήταν μια επένδυση που ο Jeff είχε οδηγήσει πολύ πίσω όταν τελικά αποχώρησε. στην Uber και τα πήγε πολύ καλά. Ο Διευθύνων Σύμβουλος ήταν πολύ νωρίς υπάλληλος. Νομίζω ότι ήταν υπάλληλος 15 στο Postmates, και είχε ολοκληρώσει το πρόγραμμα των πολιτών και εργαζόταν για τρόπους για να εξασφαλίσει ότι το φαγητό [it was delivering to non-responsive customers] δεν πήγε χαμένο.

Νομίζω ότι αυτό που είδε μέσα από αυτό ήταν ότι η κουλτούρα των επιστροφών –όχι τόσο στα τρόφιμα αλλά περισσότερο στα διαρκή αγαθά– στις ΗΠΑ είναι απλώς εντελώς τρελή. Υπάρχει κάποιο άγριο ποσοστό αγαθών που αγοράστηκαν στις ΗΠΑ και επιστράφηκαν, όπως το 50% ή κάτι τέτοιο, και το 80% αυτών των αγαθών απλώς καταλήγουν σε χωματερές. Η επίγνωσή της εδώ ήταν ότι υπάρχει ένα δίκτυο φιλανθρωπικών οργανώσεων που θα έκαναν μεγάλη χρήση αυτών των πραγμάτων [while helping stores turn these into] φιλανθρωπικές δωρεές, οι οποίες θα μπορούσαν στη συνέχεια να λειτουργήσουν ως φόρος αντιστάθμισης . . .Είναι ακόμα πολύ νωρίς, αλλά καταλαβαίνουν την αγορά, έχουν δημιουργήσει αυτήν την τεχνολογία στο παρελθόν, αυτό μου φαίνεται σαν ένας κίνδυνος με τον οποίο νιώθουμε άνετα. Πιθανώς η μεγαλύτερη πρόκληση για την επιχείρηση στο μέλλον είναι να βρει έναν τρόπο να κάνει [what it does] πιο επεκτάσιμη, αλλά υπάρχουν πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις που ασχολούνται με την εφοδιαστική που μπορούν να αξιοποιήσουν.

Ποιες άλλες μεγάλες αλλαγές παρατηρούνται στον απόηχο του τόσο μεγάλου αφρού τα τελευταία χρόνια;

Νομίζω ότι πολλά από τα μικρότερα επενδυτικά κεφάλαια που άνθησαν τα τελευταία πέντε ή έξι χρόνια θα διαπιστώσουν ότι, αφού έχουν διοχετεύσει κεφάλαια σε έναν κύκλο ενός έτους ή 18 μηνών μερικές φορές, τα LP τους κάπως εξαντλούνται. Πολλά υψηλής καθαρής αξίας, μεμονωμένα LP απλώς θα πουν, «Κοίτα, δεν μπορείς να επιστρέφεις συνέχεια στο πηγάδι. Πρέπει να δούμε [distribution to paid-in capital] προτού μπορέσουμε να δεσμευτούμε ξανά».

Πολλοί χειριστές VC πιθανότατα θα δεχτούν πίεση από τις εταιρείες τους και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου τους να επικεντρωθούν σε αυτές [own] επιχειρήσεις.

Νομίζω ότι οι εταιρείες της Σειράς Α θα συνεχίσουν να κινούνται προς τα κάτω. Κάθε ταμείο Series A έχει πλέον ένα πρόγραμμα εκκίνησης. Αλλά για εμάς, εκεί βρίσκονται οι ευκαιρίες γιατί ξέρουμε ότι μπορούμε να τις νικήσουμε όταν κινούμαστε γρήγορα. Τα μεγάλα κεφάλαια χρειάζονται χρόνο, ακόμα κι αν πρόκειται για επιταγή 2 εκατομμυρίων δολαρίων. Οι έξυπνοι επιχειρηματίες εξακολουθούν να συνειδητοποιούν, επίσης, ότι εξακολουθεί να υπάρχει κάποιο ενδεικτικό ρίσκο στην εισαγωγή μιας εταιρείας κορυφαίας βαθμίδας που τελικά δεν ηγείται της Σειράς Α τους.

Και νομίζω ότι θα δούμε ένα είδος λουτρού αίματος το 2024, επειδή τόσες πολλές startups σε όλα τα στάδια έχουν πράγματι σκάψει και κάνουν τα μετρητά τους να διαρκέσουν όσο το δυνατόν περισσότερο. Οι εταιρείες που πιθανότατα θα έπρεπε να είχαν συγκεντρώσει πόρους φέτος θα προσπαθήσουν να βγουν έξω το 2024 ή το 2025 [to avoid a down round]αλλά θα αυξηθούν οι επιχειρήσεις που θα συγκεντρώσουν παρά θα υπάρχουν μετρητά για να κυκλοφορήσουν.